东吴证券

　　8月CPI同比上涨6.2%，涨幅略高于市场预期均值6.1%。其中食品和非食品价格环比上涨，且非食品部分接力食品部分环比涨幅有所扩大。食品中猪肉价格同比涨幅45.5%，为CPI居高不下主因。从未来趋势看，9、10月份适逢中秋、国庆两大佳节，食品价格或加速上涨。过去5年的历史均值显示，9、10月份非食品价格环比涨幅达到0.2%和0.3%，季节性因素居全年最高。因此，虽然8月CPI小幅回落，但后期回升概率较大，物价形势仍不容乐观。    

　　货币政策方面，由于通胀预期依旧强烈，短期内我国货币政策转向的可能性不大，市场下调存款准备金率的预期或落空。但是，在外部环境趋于宽松的背景下，若央行再次紧缩将导致热钱流入，加重通胀压力，因此政策再度收紧的概率也小。内外纠结中，我国货币政策将更加谨慎。