■基金经理看市

　　基金经理简介：于海颖，经济学硕士。曾在北方国际信托投资股份有限公司、光大保德信基金管理有限公司从事固定收益投资研究工作，历任研究员、交易员、基金经理助理、光大保德信货币市场基金基金经理、光大保德信增利收益债券型证券投资基金基金经理。2010年11月加盟银华基金管理有限公司。

　　>>投资风格动态调整资产配置比例

　　对于自己所管理的基金的投资风格，于海颖指出，主要是根据市场的动态变化，结合股票市场的估值情况和债券市场的预期收益率水平的波动情况，来动态调整基金资产配置比例，实现在保本目的上的资产增值。

　　在目前市场环境下，股市连续大跌，因此，在基金运作初期不会在权益类资产上进行过于激烈的操作，而是将首先立足于债券市场，充分把握当前债券市场面临的良好投资机遇，积累一定的安全垫之后再进行权益类方面的投资。

　　在积累了足够的安全垫后，于海颖表示，对于权益类资产的投资主要分成两个方面，一方面通过自下而上的策略，选择估值相对合理，具有一定核心竞争力的个股进行投资；另一方面，将关注新股方面的投资机会，选择上市估值相对合理，行业背景比较好的个股进行投资。

　　>>大势判断债市迎来投资良机

　　自4月下旬以来，随着通胀数据的不断高企和宏观调控的加码，A股市场也随即展开了一轮深幅调整，而这一轮的调整一直持续到6月似乎还没有歇脚的迹象。银华永祥保本混合型基金拟任基金经理于海颖分析认为，翘尾因素依然比较高，另外新涨价因素没有出现明显消退的迹象，预计5月份CPI水平可能仍在高位，通胀的翘尾因素或将在6月份达到高点，从6月份之后或将呈现逐月走低态势，如果新的涨价因素不出现特别超预期的反弹，下半年通胀的整体趋势是逐步走低，拐点出现的具体时间仍需观察。

　　对于二季度后股市走势，于海颖认为企业盈利情况仍受到两个重要因素限制：一方面由于原材料价格上涨、工人工资上涨带来的管理费用上升，都给企业带来较大的成本压力，另一方面发改委对于终端价格的调控，企业无法有效转嫁通胀成本，在企业两头受到挤压的背景下，上市公司的盈利能力确实受到影响，这将令目前的估值承压，影响股市的投资回报水平

　　于海颖认为，现在对债券来说是相对比较好的投资时机，连续加息已进入了尾声。

　　>>投资策略

　　用好保本做配置

　　于海颖认为，宏观经济环比数据的下滑，会让投资者产生对经济增长的担忧，这种环境恰恰有利于债券市场。另外从通胀分析，通胀在年中有一个相对的高位，逐步往下走的过程，从这个角度出发判断，这样的市场也是有利于支持债券目前的走势。所以说，从整个市场收益率水平来看，现在收益率水平比去年上行幅度已经很大，不管从持有期收益还是资本利得空间来说，还是有一些空间的。

　　对于当前背景下的基金投资，于海颖建议投资者，不能盲目地跟随市场热点，而是应该在充分了解自己风险承受能力的前提下，结合自己流动性方面的要求，还有自己的年龄、收入、家庭抚养人数等具体的情况进行不同的资产配置选择，构建风险可控、流动性充足、长期收益良好的资产组合。

　　于海颖提醒投资者，保本基金要求投资者在认购期认购(或保本周期到期前过渡期申购)并持有至保本周期到期才享受保本承诺，如果投资者对于资金流动性或者变现能力要求比较高，可能要多配一些流动性比较好，变现能力比较强的品种；如果对于变现能力要求没有那么高，可以选择保本类的品种进行投资。

　　对于组合基金的选择，于海颖提示投资者最好从历史业绩、投资团队、公司实力等多方面进行考量，选择最合适的保本基金进行配置。本报记者敖晓波