季节性、政策性因素促PMI回落，经济扩张明显减速。5月份，PMI连续第2个月下降，回落至52.0%，但仍高于50.0%分界线，表明制造业连续27个月扩张。从季节性规律来看，2005年至2010年期间，5月份PMI均较4月份降低，因此，对于5月份PMI下降不应惊慌。而且，从下降速度来看，5月份PMI较4月份下降了0.9个百分点，而2005-2010年期间5月份PMI比4月份平均下降3.0个百分点，因此好于历史平均。但从PMI绝对水平来看，5月份PMI不仅低于2005年至2010年期间5月份均值2个百分点，而且低于最近12个月均值1个百分点，显示政策紧缩下经济扩张明显放缓。从各分项指数来看，需求、供给扩张均在减速，成本推动型通胀压力缓解：

　　总需求扩张继续放缓，内需回落快于外需……5月份，代表经济需求的领先指标新订单指数、进口指数和出口订单指数均连续第2个月回落。其中，新订单指数为52.1%，高于50%，连续第28个月扩张，但比4月份下降1.7个百分点；进口指数为50.5%，略高于50%，连续第9个月扩张，比4月份仅下降0.1个百分点；出口订单指数为51.1%，高于50%，连续第25个月扩张，比4月份略下降0.2个百分点。但从绝对值来看，无论是较2005-至2010年5月份平均值57.2%和55.4%，还是较最近12个月平均值54.6%和52.1%，新订单和出口订单指数均明显下降，且新订单指数回落速度都快于出口订单指数；而进口指数，虽然比2005至2010年5月份均值以及最近12个月均值下降不多，但目前仅比50%分界线高出0.5个百分点，显示内需扩张接近停止边缘。这表明，经济运行中需求端扩张速度不仅明显放缓，而且内需放缓速度快于外部需求。由于新订单指数、进口指数、出口订单指数与社会消费品零售总额同比、进口额环比以及出口额环比走势或领先、或一致，未来一段时间，社会消费品零售总额、进口、出口增速都将在4月份基础上继续放缓。

　　生产扩张略有放缓，就业增长接近停滞……5月份，生产指数为54.9%，远高于50%，是连续第28个月保持扩张，但比4月份下降0.4个百分点。从季节规律及近期趋势来看，5月份生产指数既低于2005至2010年5月份均值57.9%，也低于最近12个月均值55.5%，表明制造业生产增速放缓是毋庸臵疑。从业人员指数为50.9%，表明就业人数连续第3个月增加，但幅度有限。从季节规律来看，2005至2010年5月份均值为50.8%，5月份水平略高于这一均值，显示当月就业人数增长情况与季节规律基本一致。同时，5月份水平比4月份下降0.9个百分点，也低于最近12个月均值为0.3个百分点，显示就业人数增加已经放慢。

　　成本推动型通胀压力大大缓解……5月份，购进价格指数为60.3%，连续第26个月上涨。虽然仍远远高出50%，但比6月份下降5.9个百分点。从季节规律看，2005至2010年，5月份购进价格指数均值为61.5%，高于5月份水平；最近12个月均值为64.3%，也高于5月份水平。由于购进价格指数与上游的生产者购进价格指数以及下游的工业品出厂价格指数走势一致，5月份购进价格指数表明上游原材料、能源和动力购进价格以及中间投入价格形成的成本推动型压力大大缓解。预计5月份PPI环比涨幅将继续回落。