东吴证券 黄琳 强琪菁

　　国家统计局数据显示，2011年4月CPI同比上涨5.3%，较上月涨幅下降0.1个百分点，高于市场预期涨幅5.1%(与东吴证券宏观部预期值一致)。其中食品价格同比上涨11.5%，环比下降0.4%，虽然蔬菜价格下跌较快，但是肉类、粮食、水产品价格上涨趋势依旧；而非食品价格同比上涨2.7%，环比上涨0.4%，较前期涨幅进一步扩大，成为推动价格环比上涨的主要原因。

　　从未来趋势来看，周期因素(蔬菜价格反弹)、结构性因素(劳动力成本、租金)及国际因素的作用下，通胀具备长期化趋势。根据翘尾等因素的变化，预计5、6月份CPI涨幅将进一步扩大，而三季度CPI快速回落的预期也需要调整，货币紧缩政策难以趋缓。在经济增速回落、企业成本压力较大及紧缩政策延续的背景下，股市上涨高度有限。