□ 本报记者 汪 节

　　本月18日，华安证券2011年度投资策略报告会在安徽省黄山市高尔夫大酒店举行，此次报告会的主题为“通胀与升值催生A股结构性牛市”。我报作为特邀媒体跟踪了会议的全过程。

　　华安证券研究中心认为，2010年全球经济在一波三折中缓慢复苏，走向分化。美欧日等发达经济体增速不平衡，整体偏于黯淡。美国经济复苏持续放缓、失业率高企。欧元区债务危机一波未平却一波又起。日本经济复苏的路程依然漫长，而汇率被动升值势必会给该经济体雪上加霜。新兴经济体虽然持续引领全球经济增长，但是其自身结构性的矛盾也面临着转型调整的阵痛和可持续发展的问题，同时在新一轮经济复苏过程中面临着外围流动性的强大冲击。

　　华安证券研究中心认为，2011年通胀与升值将成为宏观经济最大的不稳定因素。目前，通货膨胀形势严峻，CPI指数连创新高。通胀指标已经成为政府决策的首要因素。美国持续的量化宽松政策对新兴经济体国家造成“输入性”通货膨胀，加之目前国内流动性持续宽松的局面仍然存在，所以，2011年稳中偏紧的货币政策将成为主基调。目前通胀形势的日益严峻催生了市场对于加息周期重启的预期。值得注意的是，加息对于限制流动性向证券市场流动的效果有限，可能会进一步强化人民币升值的预期。所以，2011年通胀与升值将共舞宏观调控，也将成为2011年整个宏观经济乐章的最强音。

　　华安证券研究中心还指出2010年下半年开始，我国已经进入了经济结构调整的新时代，这也预示着我们之前过分倚重人口红利、低要素成本、高能耗、高污染等特征的经济发展模式将面临严重的可持续性问题。以“十二五规划”为经济结构调整主线的思路已跃然纸上。2011年宏观经济势必更注重经济增长方式的转变，产业发展也将会有保有压，推动证券市场走势将现出结构性的特征。在通胀与升值共舞的宏观背景下，市场呈现出结构性牛市机会增强。

　　证券研究中心认为，2011年是“十二五规划”的开局之年，中国经济也将步入经济转型的关键期。因而，在经济转型的过程中深挖结构性的投资机会是年度投资的关键。在投资策略方面，重点关注大消费概念(商业连锁、食品饮料、旅游、餐饮酒店等)、节能环保、新一代信息技术、重型高端装备、机械电子等板块，把握资源类、房地产、金融等板块阶段性投资机会，区域经济投资把握西高东低的投资思路。