主要观点：

　　全球经济视点：本周美国方面数据较为积极，10月份美国出口额环比大幅度增加，而进口有所回落，同时进口价格已经连续两个月上涨，贸易赤字环比大幅度缩减13%，上周首次申请失业救济人数降幅大于预期，12月美国消费者信心指数上升至74.2，影响美国GDP的两项重要指标消费和净出口均有所好转，将推动四季度GDP的持续回升，奥巴马也宣布将延长减税政策两年，包括将领取失业救济金的法案期限延长13个月，以及对企业减税等内容，我们认为减税方案将继续推动美国经济复苏，刺激就业。欧洲方面仍然纠结于各国的债务状况，欧盟正式批准援助爱尔兰850亿欧元，同时匈牙利信用评级遭到下调，欧洲各国开始削减明年的财政支出计划。日本经济景气指数连续两个季度下滑，核心机械订单继续回落，国内商业投资需求依然在下降。我们认为，四季度美国经济增长要相对好于欧日，加之欧元区债务情况有恶化趋势，美元存在持续走强的因素，但我们需要关注国债收益率大幅度上升的风险因素。

　　主要经济数据点评：由食品推动的CPI再创28个月来新高，通胀压力有所加剧。房地产开发景气指数持续回落，明年预期房地产开发投资下降，但由于存在保障房计划，预计下降幅度不大。信贷再超所超预期，超出全年7.5万亿目标，储蓄存款回流明显，加息效果显现。财政支出大幅度增加，年底突击花钱效应再现。家电下乡再创佳绩，销售量和销售额再创新高，消费稳步增长。11月进出口双双超预期，内外需旺盛。z重要经济政策解读：本周宏观政策方面主要是中央经济工作会议对于明年宏观政策的定调，目前的基调是“转方式调结构保民生，采取积极稳健审慎的宏观政策”。调整经济结构和转变经济发展方式仍然是明年经济工作的重要任务，政策取向上仍然偏重积极财政政策，由于存在物价调控压力，货币政策转为稳健，但考虑到明年较为复杂的国际宏观形势，整个政策将更具有审慎灵活性。周小川行长也表态，适时适度的调整货币政策，采取宏观审慎的政策从系统性角度防范金融风险，我们理解为央行在紧缩货币的时候会考虑全局的经济风险，而不是如同08年一味地为控制通胀而忽视经济下滑和国际金融危机风险。由于11月份新增贷款再次超出预期，已经累计达到7.8万亿，存款准备金率于周末再次上调并创历史新高，预计直接冻结3000亿元信贷，间接冻结1.2万亿货币供应，我们认为年底前再次上调可能性不大。

　　

　　

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