□ 本报记者 杨 萌

　　11月12日，深圳证券交易所副总经理陈鸿桥在第六届中国证券市场年会上表示，今年前三季度，我国股市市值和交易量在全球居于第二位。从前三季度IPO情况来讲，两个交易所加起来在全球居第一位。

　　陈鸿桥说，如果把深圳、上海和港交所融资额加起来大概相当于美国的5倍，3个交易所的IPO加速相当于美国的3倍。沪深两个交易所的影响力和渗透力正在显著提升。

　　在谈到资本市场20年给中国经济带来的变化时，陈鸿桥指出，资本市场改变传统企业做大做强的路径，特别是像股份并购、股权激励、整体上市这些资本市场创新手段的应用，使得企业整合生产要素的能力得到了大幅提升。对于于中小企业板，陈鸿桥认为，6年已经累计发生102家公司321笔实质性并购业务，涉及交易金额达到92亿元。有相当一部分中小板企业开始进行海外并购。

　　陈鸿桥表示，我国资本市场的一大大机制创新就是多层次资本市场加快发展，核心是培育创业创新机制，培育一批未来不仅在市场份额里而且也应该在技术创新、管理创新能够处于全球领先地位的企业。资本的快速发展改变了传统企业的定价方法，成为国有资产保值增值的关键。过去企业按净资产定价参股，现在有了资本市场，按照企业发展前景和盈利水平等等来给企业进行估值。初步测算风险投资企业的平均市盈率大概是十倍左右，这个比重相当于净资产的三倍，这样大大改变了企业的估值方法。

　　对于我国发展新兴产业，他提出要注重四个不宜。第一，不宜局限于狭隘的制造业范畴，不仅要看到技术创新，还要看到模式创新、方法创新、工艺创新、应用创新、管理创新、模式创新，这些都属于创新的范畴。第二，不宜局限于传统的行业划分标准，比如互联网与工业、服务业的结合，服务业和高科技技术的结合演变成高科技服务业，文化产业当中注入了创新的元素，比如和制作业结合，演变为文化创意产业，现在很多行业的划分也不断体现出行业中的复合交叉元素。第三，不宜局限于传统招商引资，关键靠方法，不以简单的行政手段。

　　对于下一阶段推动中国经济增长的重点产业，陈鸿桥认为仍然要看战略新兴产业。一方面，战略新兴产业基本上把国际的产业发展趋势和中国未来产业发展的重点做了一个比较好的描述。就是要紧紧围绕知识型战略型新兴产业的发展，比如互联网移动增值服务、无线互联网这个产业。对这样一个产业我们可能比较有优势和有强项的地方，我们的网民人数全球最多，手机用户是欧美的两三倍，这个产业我们极有可能在全球形成最大的新兴产业，而且最有可能比较早的处于领先地位。在新能源、新材料某些方面我们也有基础有优势；另外自身发展当中有紧迫性的需求。这些都是资本市场重点支持，使中国新兴产业的发展方向上能够吻合世界产业发展的规律，能够较大限度减少重复建设，减少浪费，提高投融资的质量和效果。

　　深圳证券交易所副总经理陈鸿桥

　　今年前三季度沪深上市公司融资居全球第一

　　上海证券交易所研究中心总经理胡汝银

　　国际板是“有限度开放”不是“完全自由兑换”

　　□ 本报记者 胡潇滢

　　11月12日，上海证券交易所研究中心总经理胡汝银在由证券日报举办的第六届中国证券市场年会上表示，目前国际板正在紧密准备之中，暂时还没有时间表，待条件成熟之后会推出。他个人预计，一两年之内没问题。

　　胡汝银表示，国内的上市公司中间没有外国企业，全球任何一个市场要做大做强提高国际影响力，就要为本地居民、本地机构投资者提供更有吸引力的资产组合，因此，国外资本市场非常重视开拓国际市场，让更多的国际企业上市。

　　他进一步提到，次贷危机以来在亚洲地区随着全球经济主体的东移，像首尔、新加坡、孟买都加大了建设和巩固国际金融中心地位的一系列手段，在这样一种机会面前我们是急流勇退将机会拱手让人还是立即行动起来？对于中国大国崛起，对于中国资本市场打造为全球资本市场都是非常重要的一招棋。

　　提到国际板的建立能为中国资本市场带来的机遇时提到将带来六大新的机遇，新的投资渠道，产生新的市场供给，形成新的市场发展基础和世界性的无国界的市场发展空间，帮助中国本土资本市场做大做强做深，促进中国制造转化成中国创造，降低投资占比。使中国成为全球资本市场领先者，成为跨越全球的资本市场平台，形成领跑世界的机会。推动中国新一轮改革、开放、发展和创新，实现资本市场的持续发展。有助于人民币国际地位的提升和国际金融中心建设。对于红筹公司对于在境外上市的本土企业而言可以为他们提供主场优势，有助于中国金融服务业做大做强，有助于整个社会产业结构的转型。

　　针对目前国内流动性过剩，胡汝银认为，只有加大资本市场的供应，尤其是国际资本市场的供给才能缓解我们的市场。现在本身流动性过剩，很多企业到国外融资而不是外国企业到国内融资。借助国际板有助于控制金融体系开放的风险，金融市场开放有些国家采取先开放本国的证券市场然后再实现货币的可自由兑换，而不是先实现货币自由兑换再开放证券市场。

　　他同时提出，国际板是有限度的国际资本市场开放，不是完全自由兑换。在国际板方面存在很多认识的误区，国际板只会使中国的资本市场变得更大更强，更有利于我国资本市场的持续发展，更加有利于居民和其他投资者投资收益的提升。目前为止中国已经成为在规模上的资本大国，但是还不是一个资本强国，要实现中华民族的伟大复兴必须必须转换为资本强国，尽快将中国资本市场建设成为更加开放的具有国际竞争力的市场。

　　对于上交所这些年来取得的成就，胡汝银表示，今年9月底上海证券交易所已经成长成为全球规模最大的新兴证券市场和全球最主要的证券交易所。9月底上交所在全球主要交易所中间的排名，按照股票市值排在第七位，按照股票成交金额和筹资额排在第三位。

　　取得成绩的同时，他也谈到存在的不足，虽然我们的市场规模很大，但是仍然是一个整体欠发达的市场，产品结构简单，产品链不完整，功能不完善。上海证券交易所是蓝筹市场，但是到今天为止，我们只有888家上 市公司，在800多家公司里面市值在一百亿以上的公司只有269家，其中超过一千亿元市值的31家，超过一万亿的两家。另外有619家 上市公司市值低于一百亿元，其中还有123家是亏损的。2010年9月全球市值排名前十的证券交易所上市的公司数，上海证券交易所的上市公司数远远少于他们。

　　□ 本报记者 白宝玉

　　11月10日，央行决定，从2010年11月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，为今年以来第四次上调。而不久前的10月19日，央行宣布自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。一系列收紧流动性的措施引发更多的市场猜测，这背后究竟是什么逻辑？

　　在11月12日举行的第六届中国证券市场年会上，面对在场听众的期待，中国人民银行研究员宋泓均在表明自己是“以个人身份发言，不代表所属单位观点”之后，用一个个小故事为对加息、提高存款准备金等进行了精彩阐释。

　　宋泓均表示，央行最近做出一系列的举动都是经过认真的谋划和运筹的。这几年，央行大的动作都是一种超级的宏观调控，避免了重大的失误。这就像汽车防抱死的ABS系统在起作用。他以西方催眠术为例讲道：一个人要是在平地上和高空的感觉是不一样的。特别在平衡木上练习的时候，地面受干扰小，空翻的失败率是很低的。如果把平衡木提高十米？！很多人就不敢动了！如果把平衡木提高到一百米呢？很多人连走都不敢走。为什么？这里面需要采取了很多心理控制办法，才能使有些个别人在高空有所作为。

　　对于短期货币政策走向，宋泓均表示，汽车有方向盘、有油门、有刹车。要到一个目的地，不可能一脚油门上去就会到，如果一脚油门上去肯定会撞坏车，你也去不成。因此你还得转弯，还得踩刹车，踩油门。历史是螺旋、振荡发展，这是规律。如果说央行的政策就只调一下，那就没有必要讲了，也没有必要设央行这个机构。所以，一个汽车要有方向盘、刹车、油门这几个基本控制机制，该踩油门时踩油门，该打方向时打方向，该踩刹车时就踩刹车，为的是达到目的地。

　　宋泓均深情地讲道，“我们国家是一个具有光荣传统的、历史最悠久的国家，已有文献记录的两千多年的文化证明了它。我们这个民族是不会被吓倒的”。他说，现在我们应该相信央行，相信我们的政府。因为经济是有规律的，不是没有规律可循的。就像地球的南极和北极，电的正负极、人群的男女，都是有规律的。谁有本事再造一个东极西极？经济也是有规律的，市场也一样。我们中国改革开放以后，这么快的速度是为什么？因为大家都憋了一股劲儿！要让自己风风火火在今生今世好好活一回，所以中国才要迸发出这么大的动力。因此，我们要看我们的过去，还要展望我们的将来，要摸到规律。”

　　宋泓均说，我们的金融并不是像国外人认为的那么发达，只不过我们老百姓比较精于节俭而已。通过证券市场作为职业发一辈子财，发几辈子财，这只能是一个传说。做证券期货行业的人，要耐得住寂寞、忍得住诱惑，稳步发展。他以瑞士银行投资人的告诫警示人们：赢九次输一次也是全盘皆输。九次不是经验，一次绝对是教训！！

　　对于中国商人喜欢讲的“打擦边球”，宋泓均进行了批评，“我曾问过中国乒乓球队的运动员，他说：打三百个球才有可能打一个擦边球。所以，打擦边球只是一个小概率事件。毛泽东的军事思想是什么？是集中精力打歼灭战。集中是大数法则，是大概率事件。毛泽东打仗，使用运筹、运动、隐蔽、变幻、突击、冷袭等几十种战法，要积聚七到十倍的兵力才开始进入决战。因此，一旦开战就意味着成功。”他表示，靠股市投机的人应该冷静，要靠勤劳，靠建立的关系，靠金融资本有效的运作才能达到目的。”

　　最后，宋泓均告诫道，我们现在已经看到世界经济社会比较发达的前沿，但是，我们并没有钱。我们的GDP只有美国的1/6，我们的人口要比美国多六倍，人均收入只是美国人的1/36。所以，我们相对世界来讲还是一个发展中国家，还是一个穷国，千万不能夜郎自大。

　　中国人民银行研究员宋泓均

　　央行货币调控就像汽车ABS系统

　　全国工商联副秘书长王忠明

　　股市发展势头不可阻挡

　　□ 本报记者 郑 洋

　　11月12日，中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏在第六届中国证券市场年会上表示，目前美国正在实施量化宽松货币政策，国内流动性过剩，应当抓住这一次重大历史机遇，推行积极的股市政策，利用资本泡沫办点儿事儿。

　　衰败也是一种机遇

　　近期股市、汇市呈现较大幅度震荡，加之美国继续推行量化宽松的货币政策，世界经济形势分外扑朔。对此，刘纪鹏教授表示，股市、汇市行情变化万千背后的重要原因在于美国、日本、欧洲的经济已经出现了衰败的迹象，而它们的衰退才是我们的机遇。

　　刘纪鹏认为，美国量化宽松的货币政策虽然可以一时得势，但是也终将成为美国丧失国际金融主导的开始。而中国的经济结构要转型，从出口导向向内需导向转变，从制造业低端向高科技含量的新兴制造业转型，同时要从制造业向金融服务业转变。在这场变化之后中国能不能在国际市场上有话语权、定价权，最终是由金融决定，所以其他国家的金融衰退正好是我国金融崛起的关键。

　　刘教授进一步指出，我们面临的最大挑战在于货币环节，由于庞大的美元储备导致了我国近年来过多的货币投放，而目前央行吸收流动性的速度赶不上外汇储备增加的速度。货币的流动性泛滥已经带来了不少烦恼——如果它进入资产领域就会造成资产泡沫，如果稳定了楼市、股市，就会带来消费领域的通货膨胀。在这种情况下，除了要鼓励民营企业出去投资，从而堵住创汇的源头，以抑制流动性攀升，还要推行积极的股市政策。

　　刘纪鹏表示，现在最好的办法就是把流动性利用起来。引导流动性的结果无非是资本泡沫抑或通货膨胀，而资产泡沫比通货膨胀好，把流动性引入股市可以利用资产泡沫办点事，况且股市生来就有泡沫。

　　他进一步分析说，我们的股市其实并不被看好，但是受到诸多国际因素的影响而上涨。热钱找到最好的地方，加之国内本身的流动性都投向了这儿。只有把股市拉起来吸收流动性，才能解决流动性的麻烦。中国有庞大的内需市场，地方政府有很多好项目，热钱来了可以为我所用。目前股市扩容压力大难以企稳，而流动性过剩需要寻找出路，把这个水和面结合在一起，负负为正。

　　他建议，三板市场也要开通，三板市场可以为大量中国民企打开融资渠道，消化流动性，把原始股赚钱的受众面扩大。我们要放开二板规模，尽快开通三板。此外，他还表示，大力发展直融很好，2010年预计成为直融最高的年份，截止今年9月末，404家已融资6632亿元，2007年6000点时，融资和再融资一共8000亿元，今年将突破2007年成为最高年份。

　　房地产价格将要被抑制

　　针对近日来，房地产类上市公司再融资难、房地产企业借壳上市受限制的问题，刘教授对证券日报记者表示，限制房地产行业融资说不上是一个正确的决定，房地产企业或整个行业的受限不应该由监管部门决定。如果政府开征房地产税或者实施措施，这些信号会传导给投资者，由其自己选择。这是由投资人选择的事，而不应由监管部门一刀切。

　　刘纪鹏表示，房地产价格能否得到调控要综合各种因素，并非由个别房地产企业能否获得融资决定，但毕竟热钱流进股市与流进房市是不一样的。他表示，房地产的价格是要抑制下去的。

　　□ 本报记者谢 岚

　　“对于股市我们没有理由不给予足够的信心。我记得在股市非常蓬勃的一段有一本书叫《股市一万点》，现在来看非常遥远，但是上扬的势头，股市发展的势头是不可阻挡的。”全国工商联副秘书长王忠明11月12日道。

　　王忠明是在第六届中国资本证券市场年会上发表上述言论的。

　　不过，虽然对中国证券市场未来的发展充满信心，但王忠明同时认为，中国证券市场发展的关键在于要改革，改革对于在今天新的起点上推进中国的发展来说，仍然是极其重要的、根本性的动力。

　　他认为，转型期经济增长要有动力，要实现经济转型，很重要的一个关键在于培育资本文明和市场经济文化。如果我们在这方面不能够有足够的长进，如果仅仅停留在三大拉动——投资拉动、消费拉动、出口拉动这么一个层面上，转变发展方式也罢，转型跨越也罢，都是非常困难的。

　　所以，要加强培育资本文明包括财富文明、公司文明。由于我们长期的封建道德和将近30年的计划经济体制，我们对资本文明是非常陌生的。

　　改革开放之后，一个很重要的标志就是人们开始重视资本。资本原来是讨伐的对象，市场经济也是被排斥的对象，今天逐渐的成为我们广泛的社会实践。所以，我们对资本市场充满信心，因为我们打定主意要搞市场经济。

　　在谈到向改革要动力的问题时，他尖锐地表示，如果政府在组织相关资源来推进经济发展方式转变等等方面没有真正按照市场经济当中政府的角色定位，如果政府官员还是特别期待各种各样行政性审批来获取自己的地位，如果更多的大学生毕业之后还会追逐公务员的生活，那么其它转变都非常困难。

　　此外，王忠明在讲话中同时指出，新生代农民工也将是一个比较强烈的改革动力源泉。

　　中国拥有1.2万亿左右的新生代农民工，与他们的父辈的妻儿老小在农村，根在农村的生存状态不同的是，80后、90后的新生代农民工希望能跟城里的同龄人一样来分享改革开放的成果，要求享有公共服务的均等化，并在公共教育、公共卫生包括保障性住房等方面都提出了自己的诉求。

　　因此，目前各级政府相应的改革方案的出台都不得不面临这个变化。

　　“80后、90后农民工在很大程度上是当下中国推进改革的变量不可低估，借助于这么一种改革的动力能够很好地重组我们推进改革的主题阵容，这对于我们包括资本市场的健康发展都是非常有好处的。”王忠明道。

　　他表示，我们真正的动力应该来自于全民对于有尊严生活的向往，对于创富的向往，对于和谐发展的向往。资本市场毫无疑问高度重视资本，而劳动和资本并不是完全割裂的，资本如果追踪溯源的话，它依然来自于劳动。

　　最后，王忠明在讲话中道，一个健康的资本市场发展我认为对于我们在新时期转变发展方式，更好地来促进新的历史条件下中国经济健康和谐发展我认为非常重要。

　　我们对宏观经济假如没有失去信心，毫无疑问对于资本市场证券市场的发展也不应该失去信心。

　　中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏

　　推行积极股市政策

　　抓住机遇实现金融崛起

　　

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