中金公司首席经济学家 彭文生

　　要点：

　　经济环比增长正在触底，而通胀率正见顶于温和水平，为金融市场提供一个较为有利的宏观经济环境。预计经济同比增速将在2011年第一季度见底，随后逐渐上升。我们将2010年经济增速预测从9.5%上调至10%，将2011年预测从8.8%上调至9.3%，主要反映我们对内部需求的看法比以前乐观。

　　我们预期CPI通胀在9-10月见顶于4%以内，随后在 2011年放缓至3%左右。虽然基数效应和食品价格陡增因素的消弭将使CPI通胀率在未来数月下降，我们认为2011年下半年产出缺口将扩大，通胀因需求面的压力将有小幅上升。

　　我们预计未来数月宏观经济政策将大致保持稳定，而(不对称)加息的可能性较小。虽然实际存款利率为负，但当前正处于经济周期后期，我们认为政策当局不会发出紧缩的信号。同时，中美利差近期扩大，也是一个制约因素。我们认为人民币对美元将呈温和升值趋势。

　　货币条件(包括企业融资条件、银行同业市场流动性和经济的整体流动性)较2009年已收紧，与2009年前的水平则较为接近。预计2011年货币条件将保持稳定，有利于支撑9-10%的趋势经济增长速度。日本央行的近期行动和美联储可能推行第二轮数量宽松政策，意味全球货币环境将在相当长的时间内极度宽松，对中国有一定影响。总体来讲，我们认为货币条件将有利于金融资产估值。

　　我们总体乐观的前景预测面临的主要不确定性来自房地产。我们认为未来几年内的一个重要政策挑战是如何在避免经济过度波动的前提下控制和打击房地产泡沫。如果近期的政策效果不明显，更多房地产措施可能出台，而利用货币政策来调控房地产的压力也可能上升。