本报记者 徐霄

　　昨日上午，日本政府内阁会议通过了规模约5.05万亿日元(约合4100亿元人民币)的新经济刺激方案。这是日本央行继周二意外宣布降息之后的货币政策的新动向。业内人士在接受《大众证券报》采访时分析，此举表明一轮席卷全球的新货币战争正在进入一个全新高潮，日本、美国、英国提出的定量宽松政策为全球通胀埋下了大地雷，这些国家为了提振出口有可能将巨大流动性赶往中国等新兴国家，并在短期内推升其资产价格。

　　事件： 日本通过刺激经济方案

　　据日本共同社报道，这一方案以总额1万亿日元的公共事业项目为核心，预算分配将向地方倾斜。其核心内容包括以下5点：(1)就业与人才培养；(2)推进增长战略；(3)育儿、医疗、护理、福祉；(4)激发地方活力及中小企业对策；(5)制度与规定改革。此外，新政策中还包括完善日本海上保安体制、开发稀土类替代品等内容。

　　据悉，日本政府最快将在本月底向临时国会提交包括经济刺激政策在内的2010年度补充预算案，力争在会期内获得通过。但是，最大在野党自民党一直要求民主党停止执行其竞选纲领中提出的政策，因此，预计国会的审议工作将困难重重。

　　早在本周二，日本央行曾发布公告称，为了遏制日元升势、促进经济增长，决定将指标利率由0.1%调低至0-0.1%区间。日本央行还提出了规模大概为35万亿日圆的定量宽松计划，其中，三分之二资金将被用来购买债券。

　　反应： 股市汇市暂时表现温和

　　尽管日本一大早就宣布了这一新经济刺激方案，但是，昨天日本股市反应平淡，日经225指数低开后震荡走低，全天下跌0.99%，收盘报9589点。

　　美元兑日元的表现也相对温和，虽然上午在消息出台后出现过一个上涨脉冲，并创出了当日最高点82.51，但随后就一路滑落，午后虽然再度反弹，但并未能刷新早上的高点。从日K线图上看，仍然处于5日均线下方运行态势，而且已经持续了14个交易日，其相对于美元的升值趋势并未出现任何缓解迹象。

　　这一表现比周二日本宣布降息时还要疲弱得多。彼时，美元兑日元虽然也是冲高回落并收跌，但总算是一度反弹有力；更为关键的是，日本股市自那时起出现过连续两天的上涨，日经225指数周二上涨1.52%，次日再涨1.75%。

　　目的： 防通缩控升值提振出口

　　“这笔额外预算主要是为了支持受到持续通缩和日元持续升值双重困扰的日本经济。”昨天，国内一家券商的宏观研究员徐先生向记者分析，虽然日本已经与通货紧缩斗争了20年，但是仍然未能摆脱困境，所以，此番的定量宽松计划虽然有可能导致通货膨胀，而且是严重的通货膨胀，但在面临日元对美元不断升值、美国有可能启动定量宽松政策之际，日本执政党出手干预也是无奈之举。

　　海通证券宏观核心分析师李明亮也向记者表示，现在世界上各国都在搞定量宽松政策，其目的无非是为本国的经济复苏寻找快捷的通道，尤其是执政期大多只有四五年，他们大多只注重短期效益，忽视事物的自然发展规律，而刺激性的政策往往在一二个季度就会出现显著效果；日本作为一个典型的外向型经济国家，出口是其经济命脉，而货币的长期升值对此非常不利。

　　风险： 加剧了全球性通胀危险

　　虽然在过去近20年的时间里，日本几乎没有出现过通货膨胀，但日本每年都有庞大的结构性赤字，同时日本还在不断加大债务货币化的进程。有分析家称，一旦日本的通货膨胀来临，将会是一场大的爆发。而日本央行在“非常规”政策道路上走得越远，上述情景就会越早出现。

　　国际货币基金组织(IMF)的最近预测显示，今年日本政府净债务与国内生产总值(GDP)之比将达到122%，总债务与GDP之比更是将达到令人吃惊的227%。但更令人担心的是，在未来十年的大部分时间中，日本政府结构性赤字占GPD的比重将达到7.25%左右。而在情况紧急(比如说衰退后)的某一年，结构性赤字超过GDP的7%就已经是很糟糕的事情了。

　　有报道称，中国近阶段正在对全球资产配置进行平衡和微调，包括抛售美元资产，购买黄金和日本、韩国的国债等，徐先生认为，这虽然会暂时推升日元，但也表明中国仍然看好日本经济，但日本此次自己搞定量宽松计划来购买自己的国债，却不让中国去购买，显然并非明智之举；另外，日本极其“非常规”的定量宽松计划虽然有可能在短期内对抗美国联储的美元贬值策略，但从长期来看，进一步加剧了全球性通胀危险。

　　影响： 热钱可能推升股市商品

　　日本、美国、英国选择目前这一时机相继宣布定量宽松计划令人充满狐疑，毕竟此时经济状况比2008年底金融危机最惨烈之时要好得多了。更让人疑惑的是，此举无疑将把众多资金推出国门，走向新兴经济体。

　　李明亮对此表示认同，“短期内会有一定的刺激作用，由于全球经济已经成为一体化，资源品价格、股市都有可能走高，尤其是热钱可能会流向中国这样的新兴经济体，而我国的房地产又处于调控之中，因此，股市、期市都有可能是其流动目标。”

　　“美国其实已经没有必要搞定量宽松政策，下个月就可能是一个重要的转折时期，一方面美国的中期选举将落定，另一方面，美联储将重新议息。而日本在本周意外降息之后，不仅澳大利亚、巴西等国已经明确不再加息，而且有可能推动美国、中国等全球诸多国家延后加息。抗通胀、新兴产业、大消费等题材都有可能继续成为股市中的重要炒作概念。”徐先生向记者分析，汇率之争毕竟是外部因素，而影响股市的最根本因素依然是来自国内，全球性通胀风险已经提升，但美国正在成为关键中的核心，如果美国的定量宽松政策取消或者规模缩小，美元将重新走强，全球通胀危险也将同步降低。

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