复苏在不断确认中，目前仍然处于复苏初段。CPI与预期相同，同比将逐月下行。9月周数据已下行，初估9月CPI低于3.3%。PPI环比降幅7月见底，逐月收窄。工业已过谷底，环比清晰回升，逐月确认复苏。

　　从环比看，本次周期低谷在6-7月份，数据将不断确认复苏。地产旺季价格稍有波动，整体较平稳，销量环比回升。在四一五投资性需求差别管理的大背景下，企业与购房人预期转变，下半年及未来2年供应量逐渐加大。房价系统性上升概率低。我们维持地产旺季政策重申多一点，近期货币政策收紧的概率极小的判断；?? 8月CPI、PPI同比分别为3.5%和4.3%

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