在连跌三个月后，今日公布的制造业采购经理指数(PMI)8月份走势格外引人关注。除PMI外，CPI也是市场重点关注的数据。专家预测，8月份CPI有望再创新高，经济走势或呈现“增速下滑、通胀上升”。

　　CPI有望再创年内新高

　　多位专家预测，继7月居民消费价格指数(CPI)创下2010年内新高后，8月CPI同比涨幅可能再创新高。

　　中金公司宏观分析师张智威预测称，8月CPI同比涨幅将攀升至3.6%，涨幅超过7月0.3个百分点。张智威分析认为，由于国内外极端灾害天气频发，近期农产品价格上涨较快，通胀压力在三季度有所上升。加上双节将至，预计9月-10月CPI见顶，到年底会逐步回落到3%左右。

　　瑞银证券中国经济学家汪涛认为，经过二季度短暂回落，食品价格从7月起强力反弹，特别是近期自然灾害加剧了食品价格上涨。

　　他预计，8月CPI可能超过3.5%，在3.5%-4%之间。不过，他同时认为，考虑到信贷和经济活动已经减速，全球需求保持疲软，未来食品价格上涨速度将放缓，2010年全年CPI涨幅温和。

　　总体来看，8月份经济运行呈现哪些特点？“增速下滑、通胀上升”是中金公司对于8月经济特点的总结。而广发证券发展研究中心宏观研究小组崔永则总结了三点。“一是经济继续下行，但底部逐步得到确认；二是物价环比延续7月份的上涨走势，尤其是CPI还会创年内新高；三是流动性总体趋紧，但由于离政府调控目标越来越近，越来越多投资者会预期货币条件将逐步好转。”

　　通胀无牛市？

　　而经济下行、通胀上行的阶段，就是经济学教科书上所说的“滞胀”阶段，这样的阶段股市会有什么表现？

　　“通胀无牛市。”崔永表示，“量”的方面，在“滞胀”时期，经济是下行的，尽管投资者可以期待经济调整的结束，但何时调整结束很难事前预知。在底部没有得到确认之前，投资者对企业未来盈利前景是偏悲观的，从而降低市场估值中枢。“价”的方面，在“滞胀”时期，物价是上行的，但一般而言这种上涨是不可持续的，随着“量”的下行，物价最终也会下行。因此，此时“价”的上涨，尽管也会带来企业账面盈利的增多，但仅仅具有短暂的影响，并不具有可持续性，也就是无法带来股市的持续反弹。而“流动性”的方面，在“滞胀”时期，央行面临着两难抉择，不会再像前期那样大规模回收流动性，不过由于经济的下行，实体经济贷款需求会下降，因此即便央行回笼流动性力度减轻，也不能够保证货币条件得到改善。

　　“这个就是为何通胀无牛市的原因。”崔永说，不过10月份可能会成为“量、价、流动性”这三个方面的转折点。  

　　记者  刘扬