报告要点：

　　物价的日本效应体现为两个方面：一是过量的货币扩张未必带来通胀压力，比如1986-89年期间的日本，货币扩张得厉害，但CPI从未超越3%，期间日本疯狂的房地产市场产生了强大的“吸金”作用；二是出口受到挑战后，出口产能向国内转移的过程有利于压制货币扩展带来的通胀压力，又比如1986-89年的日本。

　　对于当前的中国而言，国内房地产市场泡沫坚挺的持续，欧美经济愈发的疲软，中国的物价趋势正受到日本效应的影响。

　　物价的巴拉萨-萨缪尔森效应也体现为两个方面：一是可贸易品的全球化配置和定价，全球化配置使进口企业向央行上缴基础货币，全球化定价使可贸易品价格一致化，比如当前的10年期美国国债收益率已回落到2.60%附近，这暗示美国面临着较大的通缩压力，这种通缩压力将通过可贸易品价格传导给高度参与全球化的中国；二是非贸易品行业会受到可贸易品行业的影响，利润平均化趋势下，可贸易品价格的下跌会逐渐传导到非贸易品价格。

　　分析中国CPI的权重：食品33%、可贸易品42%，非贸易品25%。其中，食品因为粮食已连续6年丰收，不存在价格持续上涨的担忧；可贸易品因为受全球化配置和定价的影响，价格将回落而不是上涨；即当前的CPI，75%的权重是没有持续上涨动力的。剩下的25%非贸易品价格，短期内可能继续上涨，但在巴拉萨-萨缪尔森效应影响下，上涨动力也将逐渐衰竭。

　　有极高的概率，7月份的CPI将是未来一年的高点。近期的水灾

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