郭茹

　　本周7月份的各项宏观经济金融数据陆续出炉，除出口增速高于预期外，其他经济数据基本符合预期。这些数据表明中国经济的确在减速，同时近期的通胀压力也在加大。

　　7月最令人关注的宏观经济数据主要是工业增加值、投资以及CPI等数据。7月规模以上工业增加值同比增长13.4%，比6月回落了0.3个百分点，1~7月规模以上工业增加值同比增长17%，比上半年回落0.6个百分点。这一数据印证了市场普遍对于经济增速下滑的预期，其中重工业增长减速更加明显，这显然与国家淘汰落后产能、促进经济结构转型的政策调整有关。

　　投资作为拉动经济增长的主要动力，其下滑速度要高于市场预期。1~7月城镇固定资产投资同比增长24.9%，比上半年回落了0.6个百分点，这一下滑速度超出了市场预期。其中，房地产开发投资增长37.2%，也大幅低于市场预期。有分析人士指出，房地产投资增速的下滑表明政府对于保障性住房建设的投资无法弥补紧缩性政策对房地产市场的冲击，在政策的作用下，下半年这一下滑趋势仍会持续。

　　令市场有些意外的是消费的不增反降。7月社会消费品零售总额同比增长17.9%，较上月回落0.4个百分点，连续第二个月回落，这显示出拉动经济增长的另一辆马车——消费的增长缺乏持续的动力。

　　7月CPI同比增长3.3%，较6月走高了0.4个百分点，再度跃于3%的年度红线以上，这显示近期的通胀压力在继续加大中。但与市场预期的相比，CPI增幅仍低0.1~0.2个百分点。此外，7月PPI同比涨4.8%，较上月大幅回落1.6个百分点，大大低于市场预期，这令当前市场的通胀预期有所缓和。不过，由于夏季洪涝灾害等对食品价格影响的因素还未消除，未来几个月仍可能迎来CPI峰值。

　　货币信贷数据也印证了中国经济的进一步下滑。7月金融机构新增人民币贷款5328亿元，落于市场预期区间的下限，这显示实体经济的需求在回落。此外，当月新增人民币存款仅1609亿元，下降幅度之大也令市场颇感意外。存贷款的双双萎缩导致了7月末广义货币供应量M2增幅大幅回落至17.6%，进一步向17%的目标趋近，同时M2与M1之间的“喇叭口”缩窄至5.3%，这表明企业活期存款回落较快，实体经济的活跃度进一步降低。

　　内需的下降也表现在7月贸易顺差的大幅增长上。7月出口增幅达到了38.1%，高于市场预期，而进口增幅为22.7%，则大大低于预期，这使得当月贸易顺差达到了287亿美元。虽然出口的增长让人眼前一亮，但有分析人士指出，美元的贬值以及人民币升值的压力可能使得这一趋势不会延续下去，而进口下降所表现出来的内需萎缩仍将拖累经济增长。

　　当前经济表现出来的回落态势被认为中国经济正在实现“软着陆”，同时通胀风险则存在进一步加大的趋势。这样，近期宏观调控政策继续从紧或者转为放松的可能性都不大，第三季度有望迎来政策的观望期。

　　(作者为本报记者，邮箱：guoru_2005@yahoo.com.cn)