东证期货研究所

　　最新国家统计局数据显示，7 月CPI 同比增长3.3%，为今年第二次超越3%，另有一次是今年5 月份，同比增长3.1%。PPI 同比增长4.8%。7月CPI 虽然创今年年内新高，但是仍然在市场预期的区间之内。此外，7 月同比数据较高，很大一部分还受到翘尾因素的影响。有数据显示，翘尾因素主要在6 月份和7 月份影响比较大。下半年CPI 还将趋于平稳，全年将回落到3%的一个目标水平中。

　　􀁺 7月份，新增贷款为5328 亿人民币，低于市场之前预期的6000 亿元，按照之前政府的既定目标，全年新增贷款为7.5 万亿的话，今年8-12月里会有23462 亿元的新增贷款。相比上半年，信贷进一步紧缩。下半年市场流动性将得到进一步控制。

　　􀁺 由海关总署公布的进出口数据显示，7 月出口总值同比增长38.1%，进口总值同比增长22.7%，7 月份出现年内最高顺差287.3 亿美元。环比数据上来看，出口较上月环比增长5.91%，进口较上月环比下降0.49%，进口数据表现不佳，引发人们对于国内内需下降的担忧。

　　􀁺 总体来说，这次经济数据仍然凸现通胀问题，CPI 破了3%的这条警戒线，对市场影响较大，令一方面，从进口数据和消费零售额数据来看，国内内需有下降的危险。如此一来，如何处理通胀和增强内需，新政策的方向将给我们指明方向。