高端访谈·首席经济学家系列之一

　　□本报记者 丁冰

　　中信证券首席经济学家诸建芳日前在接受中国证券报记者采访时表示，在经济减速同时，消费对经济的贡献率正处于上升通道，预计全年对经济的贡献将达48.5%，2011年有望突破50%。CPI第三季度将升至高点。下半年宏观政策将结构性放松。

　　消费贡献率处上升通道

　　中国证券报记者：7月PMI连续第3个月下降，并创下17个月以来的最低水平。您如何看待我国当前经济的回落趋势？

　　诸建芳：7月PMI为51.2%，比上月下降0.9个百分点。这存在一定季节性因素，以往年份7月PMI均比6月低1个百分点左右，除2008和2009年，7月PMI通常是全年低点。与之前连续两个月1.8个百分点的降幅相比，7月该指数的降幅较小，体现出经济回落的速度有所放缓。

　　7月宏观经济数据下周将出，我们预测7月PPI见顶回落至5%；预计出口增速将逐步下降，7月新出口订单指数为51.2%，相对上月回落0.5%。由于出口订单指数领先出口增速约一个季度，预计7月出口增速依然维持在30%以上的高位，下半年出口增速将逐步下降，但全年仍维持较高增长。预计7月工业增速进一步回落至13.5%左右。

　　中国证券报记者：投资和外需都已现回落之势，消费能否担当起拉动经济增长的重任？

　　诸建芳：目前消费对经济的贡献率处在上升通道内。首先，从实物消费看，2010年上半年消费品零售总额72669亿元，同比增长18.2%，按与去年保持一致的零售统计口径折算，1-6月零售总额占GDP比重为41.5%，略低于2009年水平，高于2007年和2008年。其次，从服务消费看，预期旅游等服务类消费2010年增速相对2009年将有明显提升。总体看，全社会消费对经济的贡献率正处于上升通道，预期2010年消费对经济的贡献率将达48.5%，2011年有望突破50%。

　　CPI三季度达最高点

　　中国证券报记者：如何看待下半年的物价压力？

　　诸建芳：对于全年物价走势，我们预计CPI第三季度将达高点，然后逐步回落。这主要是经济增长将回落，食品价格下半年将先上升后回稳。

　　我们预计PPI二季度已经达到高点，下半年PPI的翘尾因素将快速下降；输入性通胀压力明显下降，这将导致生产资料价格水平下降。我们预计全年CPI为3%左右，PPI将升至5%左右。总体而言，三季度通胀压力是逐步趋弱。

　　人民币小幅升值促经济转型

　　中国证券报记者：面对经济增速回落，通胀压力逐步趋缓，货币政策是否会有所放松？

　　诸建芳：下半年经济增长将回落至9%左右，预计下半年政策氛围有所缓和，四季度政策取向或调整。

　　目前来看，货币政策基本达到调控的预期目标，下半年紧缩力度将减弱，甚至有所放松。首先，按全年信贷目标，下半年新增信贷将达2.5-3万亿元左右，比历年有所增加。为实现这一目标，公开市场操作力度和存款准备金率的调控节奏会有所缓和。其次，加息可能性降低，利用加息来调控总需求的必要性在下降。第三，预计人民币年内小幅升值3%-5%。人民币升值是一种趋势，并且已成为一项促进产业升级和经济转型的政策安排。

　　结构性政策继续推出

　　中国证券报记者：在保增长同时，如何实现调结构？

　　诸建芳：预计全年财政收入有望达到8万亿元，明显超过年初的预算，财政政策调控空间很大。首先，财政政策将继续支持内需增长，特别是消费增长，民生支出将有所增加；其次，增加资源行业和高能耗和高污染行业的税收，促进经济可持续发展；第三，增加居民收入，如短期内增加转移支付，提高公务员工资等。

　　预计结构性政策继续推出。首先，对商品房价格的抑制政策短期内不会改变；为对冲政策影响，保障房开工建设会加快。其次，预计对高耗能及高污染行业的限制性政策将有所强化，年底前不排除强制性关闭部分高能耗、高污染企业。第三，对战略性新兴产业会采取扶持政策。第四，加大中西部基础设施投资。

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