事项：

　　近期，大多数机构预期，7 月 CPI 将超过 3﹪，因此央行下一步的政策动向成为市场猜测的重要内容。

　　平安观点：

　　1. 7 月份通胀水平超过 3﹪是大概率事件，但持续性不足。根据我们的测算，在目前水灾影响范围扩大，食品价格上行的情况下，7 月份 CPI 同比可能达到 3.5﹪左右；但翘尾因素减弱，CPI持续上涨的缺乏动力、新涨价因素可控。

　　2. 经济运行处于调整状态，国内总需求增长状况不足以持续推升价格，货币政策倾向稳定。投资、信贷、货币供应以及 PPI 都处于下行调整状态，海外经济复苏的不确定性仍然很大，价格持续上涨的宏观经济基础不足，所以年内加息的可能性较低，公开市场的操作力度和窗口指导力度将有所降低。

　　3. 对市场的基本判断：宏观经济的基本面和流动性增量，均不支持市场出现很强的行情。受估值因素和经济结构转型的刺激，市场可能演绎出阶段性和局部性机会。当市场反弹达到一定高度后，经济指标、信息面的变化，可能引发市场的波动加剧。7 月通胀指标预期创出新高，市场会更加追逐抗通胀的板块。