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湘财证券:PPI触顶回落 CPI仍有走高可能

http://www.sina.com.cn  2010年07月15日 13:26  新浪财经

  湘财证券研究所 宏观研究部

  余炜彬

  事件:

  2010年7月15日国家统计局公布数据:

  6月份,居民消费价格总水平(CPI)同比上涨2.90%,环比下降0.60%;工业品出厂价格(PPI)同比上涨6.40%,环比下降0.30%;1-6月份原材料、燃料、动力购进价格同比上涨10.80%;6月份社会消费品零售总额为12330亿元,同比增长18.30%。

  主要观点:

  CPI同比略有回落

  进入6月以来,随着供应旺季的到来,蔬菜和水果的价格进一步下降,其中蔬菜环比下降14.3%。与此同时,虽然在国家收储政策影响下猪肉价格自6月以来略有回升,但上涨幅度较小,仅环比增长1.2%。另外粮食价格并未受夏粮产量下降影响,较5月仅微涨0.5%。上述因素使得新涨价因素较5月进一步减弱,仅为0.79%。这在很大程度上抵消了翘尾因素和传导自上游的物价上涨压力。使得6月CPI同比略有回落。

  PPI同比明显回落

  随着经济进入平稳增长期,前期快速增长的原材料与能源类企业的经营生产有所回落,使相关生产资料的需求随之趋缓。与此同时,受世界经济复苏趋缓预期的影响,以原油为代表的国际大宗商品的价格也进入了平稳期。这使得6月生产资料价格较5月出现较大幅度的回落。一个明显的证据来自6月PMI购进价格指数大幅减少7.6个百分点。上述因素使6月的工业品出厂价格较5月出现较为明显的回落。

  社会消费增长趋缓

  上半年社会消费品零售总额累计达72669亿元,同比增速为18.20%,比去年同期加快3.20个百分点。社会消费品零售总额6月同比涨幅比上年同期扩大3.3个百分点,但比5月减少0.36个百分点。与此同时,6月社会消费品零售总额累计同比与5月基本持平,结束了今年初以来的上涨势头。这符合我们先前的预期。伴随着传统消费淡季的来临,以及经济增长平稳前提下消费者信心指数的趋缓,我们维持社会消费整体增速将渐趋平稳的估计。

  PPI已经触顶回落,CPI仍有走高可能

  从GDP当季同比来看,经济已经回落至平稳增长期。一般而言,经济增速的变化领先于PPI的变化。从6月工业品出厂价格指数来看,这一滞后效应已经开始显现。加上未来世界经济复苏进程不支持国际大宗商品价格的大幅走强。我们认为PPI同比增速已经于5月触顶,未来将逐月回落。

  在居民消费价格方面,我们认为未来仍有走高可能。主要原因有三:一是猪肉价格未来将呈现一个逐月上涨的态势;二是今年夏粮减产可能会造成粮价的走高;三是在居民消费总体平稳的情况下,前期PPI大涨所带来的CPI上涨压力依旧存在。

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