本报记者 张勤峰

　　从日前召开的央行货币政策委员会2010年第二季度例会的表述中，不难发现货币政策因时因势调整的迹象，“坚持方向、动态微调”或成为下半年货币政策的主基调。

　　与一季度例会相比，二季度例会对国内外宏观经济形势、未来货币政策基调及其主要任务等方面的表述，都出现了比较明显的变化。

　　对于宏观经济形势，二季度例会认为“我国经济保持回升向好的态势，经济正朝着宏观调控预期方向发展”。这一表述是一季度例会的判断“我国经济回升向好的势头进一步巩固”的延续，且突出了政策调控对经济走向的主动修正，经济形势符合预期。

　　二季度例会指出，“管理通胀预期、保持经济平稳较快发展、调整经济结构和转变经济发展方式的任务依然艰巨。”而一季度例会除此之外，还强调“调控货币信贷总量、优化信贷结构以及防范金融风险的任务依然艰巨”。这表明二季度以来货币信贷总量控制达到了预期目标，对地方融资平台的整顿和房地产贷款的监管逐步化解潜在的财政金融风险。

　　此外，二季度例会认为，“上半年我国货币信贷合理增长，银行体系流动性基本适度”。在描述货币信贷增长态势时，将一季度例会的措词“快速”换成了“合理”，意味着自去年四季度实行的信贷监管措施成效突出，货币信贷增长回归合理水平。

　　二季度例会对下一阶段货币政策的基调和主要任务的表述也出现一些变化，比如强调货币政策要“保持连续性和稳定性，增强针对性和灵活性”，不再强调“信贷资金均衡投放”。

　　分析人士认为，为了防止经济增速过快下滑，下半年货币政策需要适时动态微调，而且不排除会出现局部性的适度松动。实际上，货币政策在过去的两个季度一直是“相机抉择”。

　　国际金融危机爆发后，我国货币供应急剧扩张，资金面一度处于极度宽松状态。为了使银行体系流动性回到“适度宽松”，今年前5个月央行采取了一系列适度收紧的政策手段。5月下旬以来，银行体系资金全面紧张。为了缓解市场流动性不足、平抑资金利率波动，央行从5月24日这一周开始连续7周净投放，并配合推出稳定央票利率、暂缓部分新债发行等措施，资金价格飙升势头得到有力遏制，7月初资金利率开始全面回落。

　　下半年，除了公开市场操作之外，央行对于信贷投放的监管力度也可能有所松动，不再强调“信贷资金均衡投放”似乎为下一步信贷政策的微调埋下伏笔。另外，上调存款准备金率的频率和加息的可能性也大幅降低。