作者：记者 朱诸 徐宁 段靖/北京报道

　　受资金面持续紧张等因素影响，本周债券市场保持震荡调整行情。央行公开市场实现资金净投放2010亿元，为春节以来的最大单周净投放。而央行近日关于重启汇改的表态，可能诱使大量热钱涌入，从而为市场提供更多的流动性。

　　由于农行上市临近，本周货币市场资金面依旧保持较为紧张的局面。银行间市场7天回购定盘利率周四升至2.87%，为两周来新高，14天回购定盘利率当天也再次突破3%。

　　本周交易所国债市场继续高位调整，周四上证国债指数收于125.43，较上周上涨了0.1%。而上证企债指数小幅走高，周四盘中触及新高141.35点，收于141.27点，较上周上涨了1%。

　　本周公开市场资金到期量较大，为2110亿元，而资金回笼方面，央行分别发行了50亿元的1年期央票和3月期央票，所以导致本周资金净投放2010亿元，为春节以后的最大单周净投放。

　　“央行此举有为农行IPO保驾护航的意味，”宏源证券固定收益分析师何一峰告诉记者，“在此之前，央行都会力图提供一个相对宽松的资金环境，以保证其顺利发行。”

　　何一峰还表示，央行近日提出要进一步推动人民币汇率改革，增强人民币汇率弹性，在短期内将更多地体现为人民币兑美元的升值。所以在汇改的过程中，热钱流入会反弹，外汇占款的增加有利于进一步缓解当前债券市场资金紧张的局面。

　　此外，人民币升值和加息在控制通胀方面是具有一定替代作用的，所以人民币升值将进一步降低加息预期，这将对债市构成另一个利好。

　　然而，关于汇改对资金面的影响，也有分析师表示了不同看法。中金公司的债券分析师陈健恒认为“对热钱会有一定的影响，不过如果不是持续升值，那么影响不会很明显”。东海证券的资深分析师陈继先也表示，热钱进入国内市场不仅仅要赌人民币升值，还要赌人民币资产的升值，而近日随着国内房地产和股票市场的持续低迷，国内市场的吸引力其实在下降，所以热钱是否会大量涌入，还需要进一步观察。

　　一级市场方面，本周三财政部发行了280.1亿元10年期国债，受资金紧张的影响，本期国债的中标利率再次高于二级市场水平，落于3.41%，而且认购倍数仅有1.66倍。

　　国内某商业银行的分析师表示：“结果符合预期。可能有些机构之前会看这期债利率低于或平于二级市场水平。但是现在这种资金面情况，我们认为还是谨慎点好。从我们分销的情况来看，机构认购的热情也比较一般。”

　　对于未来的市场走势，信达证券认为，在短期利率上升时，长期利率很难“独善其身”。首先，资金成本提高，债券总体需求下降。其次，资金面变紧，投资者需要花费更高的成本来获得流动性，投资组合的流动性将得到强调，投资者在收益性和流动性的抉择中将偏向后者。

　　信达证券建议，投资者可适当缩短组合久期。在流动性收紧、收益率上升时期，缩短组合久期是较好的选择。这不仅有利于规避利率上升的风险，又能在流动性收紧的时期提供更好的流动性。