新快报记者 骆智冕

　　高于市场普遍预计，国家统计局昨日公布的5月份经济运行数据显示，各界关注的CPI同比上涨3.1%，PPI同比上涨7.1%。尽管农产品价格上涨动力在减弱，但是翘尾等因素的影响下，CPI在三季度前可能都难言见顶。而大宗商品持续回落，PPI下行可期，成本型通胀压力缩小。

　　CPI短期难回落

　　5月CPI同比上涨超过3%的全年目标，攀升至了19个月以来的新高。国家统计局新闻发言人盛来运称，5月CPI超预期上涨主要因为翘尾因素，去年同期CPI相对低点，去年12月份CPI增速是1.9%，这一因素对当月CPI的影响是1.8个百分点。同时，在新涨价因素中间，食品及居住类价格上涨所带来的贡献率达到90%左右，当前物价呈结构性上涨。

　　申银万国分析师李慧勇则认为，5月CPI涨幅比上月提高0.3个百分点，其中食品价格上涨推动0.1个百分点，非食品价格上涨推动0.2个百分点。非食品价格涨幅扩大，显示通胀扩散风险加大。预计二三季度通胀维持上行趋势，8月份左右达到全年高点。

　　目前市场多数观点也认为，CPI至少要到三季度才会出现回落。金元证券分析师王晶预计，6月和7月CPI将上涨3.5%和3.7%，三季度都将在3.5%-4%波动。CPI环比趋势尚未现拐点外，在构成比例中，粮食上涨是明显，这符合近几年政府不断提高粮食最低收购价的政策意图，“近几年粮食消费价格和生产价格涨幅保持一致，这种现象是不正常的。而且这两者绝对差距逐年拉大，说明消费价格的上涨多半是由中间环节导致的，即资本炒作严重。国家对不稳定资本的管理将决定中长期CPI的水平。”

　　成本型通胀可控

　　而对于PPI，此前有市场人士认为可能已经见顶，不过5月份这一指标仍继续上涨，并且较上个月扩大了0.3个百分点。盛来运分析称，尽管国际大宗商品价格在5月份是回落的，但反映到PPI上有一个滞后期，现在反映的是前期的原材料价格，这个月原材料和燃料动力购进价格涨幅会在以后一段时间来反映。

　　盛来运表示，在生产环节中工厂会消化掉一部分成本压力，同时5月份PPI涨幅中有一半是翘尾因素，因此，PPI上涨不会传导到消费价格上。

　　李慧勇预计，5月份PPI主要由生产资料价格上涨带动，二季度PPI就将达到全年7%左右高点的判断不改。

　　美林亚太区经济学家陆挺也认为，PPI基本见顶，随着油价和铁矿石价格的下跌，以及去年基数因素，今年下半年PPI会回落得很快。

　　王晶也向记者分析表示，PPI环比趋势见顶八九个月后同比将会见顶，现在环比已回落5个月，因此PPI同比将在7月或8月见顶回落，而且年内不会出现成本推进型通胀。

　　滞涨可能性较小

　　昨日同时公布的还有工业生产、投资和消费等数据。据统计，5月份，规模以上工业增加值同比增速确实出现了回落，当月增速是16.5%，比上个月增速回落了1.3个百分点；前5月，城镇固定资产投资同比增长25.9%，比1-4月回落了0.2个百分点；5月社会消费品零售总额12455亿元，同比增长18.7%，比4月份加快0.2个百分点。

　　对于工业生产与投资双双回落，盛来运表示，工业回落主要因为六大高载能行业增速回落比较快，导致增速回落了0.6个百分点；而尽管投资增速回落，但5月的增幅建立在去年高基数之上，且民间投资也保持高增长。“无论是从实体经济还是经济增长的三大动力来讲，当前中国的经济仍然保持了平稳较快增长，不存在发生滞涨的可能性。”

　　不过，海通证券则分析指出，其实5月份投资结构已现分化。5月中央投资明显由12.9%的增长提至23.7%，这表明政府对经济复苏能否持续仍心存疑虑。

　　相关新闻

　　新增贷款6394亿环比回落逾千亿

　　新快报讯 (记者 张潇)在“严防死守”之下，5月份6394亿元的新增信贷数字比4月份的7740亿元回落超过千亿元，成为今年以来的月度信贷第二低。分析人士预测，符合预期的5月数据为下半年的均衡放贷创造了有利条件，虽然调控压力减小，但在地方性融资平台及房地产市场信贷持续收紧的背景下，预计信贷增速还可能继续走低。

　　央行昨日公布的5月份金融运行数据显示，5月末广义货币(M2)余额66.34万亿元，同比增21%；狭义货币(M1)余额23.65万亿元，同比增29.9%。当月净回笼现金1005亿元，同比多回笼307亿元。相比4月，M1的增速小幅下降0.5个百分点，这也是M1增速连续第6个月出现回落。

　　在货币投放收紧的效果逐步显现的同时，信贷增速继续回落。5月份，本外币贷款增加6306亿元。其中，人民币贷款增加6394亿元，同比少增275亿元，外币贷款减少14亿美元。如果与4月份新增人民币贷款7740亿元贷款相比，5月份的数据大幅回落了1346亿元。截至5月末，人民币贷款余额43.99万亿元，同比增21.5%。以全年7.5万亿元的信贷额度计算，前5月新增贷款总额占全年贷款目标53%左右，符合了监管部门“3322”的放贷节奏，因此也为下半年更灵活的信贷政策提供了一个有利环境，利于均衡放贷。

　　而对于备受关注的房贷问题，从一个多月前，房地产新政就接连出台，5月份的数据已经反映了这一调控政策的效果。数据显示，住户贷款增加2633亿元，其中短期贷款增加714亿元，而以房贷为主的中长期贷款增加1919亿元，这一数字比4月份的2303亿元也减少了384亿元。

　　受5月份信贷数据乐观表现的影响，昨日超过半数银行股飘红。涨幅最高的华夏银行上涨1.3%，报收于10.88元。

新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。