今日国家统计局召开新闻发布会将公布包括居民消费价格指数(CPI)、工业增加值、固定资产投资在内的数据。按路透社采集的30余家在市场上有较高影响力机构，对5月份宏观经济数据的预测情况，市场普遍预期CPI仍然小幅上升，但PPI快速上升的势头已经停止。CPI、PPI市场预测中值分别为3.0%和6.9%，分别比4月份上升0.2%和0.1%。值得注意的是，对价格水平的预测，各家机构的分歧差异较大，当前市场对价格走势看法差异，是导致各家机构对未来市场走势预期不同的一个重要原因。

　　部分机构的预测：

　　兴业证券预计，从5月份农产品价格来看，当月CPI可能同比上涨3.0%左右，涨幅将比上月增加0.2个百分点。工业品出厂价格(PPI)同比上涨6.8%，与上月持平。

　　高华证券预计，5月份CPI同比增幅可能会从4月份的2.8%微升至3.0%。

　　国泰君安预计，5月CPI同比为3.1%，其中食品价格同比上升6.1%，非食品价格同比上升1.5%，CPI将于10月达到4%左右的顶部。

　　中信证券预计，由于部分农产品尤其是蔬菜价格处于下降通道，大宗商品价格也有所回落，由此判断5月CPI同比增速在2.9%-3.0%之间，将低于市场预期。

　　光大证券认为，由于蔬菜和粮食价格的持续上涨，预计5月CPI会突破3%。

　　万联证券预计，5月CPI环比回落0.2%，同比涨幅为2.9%；5月PPI同比增速小幅回落至6.6%。

　　广州证券认为，由于食品价格上升以及去年基数较低，5月CPI升幅可能进一步扩大到3%；受到国内外原油、基本金属、钢铁等商品价格回落的影响，估计5月PPI同比升幅回落到6.5%。

　　加息概率显著下降

　　6月8日，中国社会科学院发布了《2010年金融蓝皮书》，书中指出，2010年CPI增长率面临上行压力，在未来有可能超过3%，并且强调仅仅因为未来CPI上涨幅度较大就判定经济进入通胀周期，从而采取从紧的货币政策的做法是不正确的。

　　天相投顾认为，通胀的基础已经客观存在并且通胀预期已经十分强烈。2009年，在借贷成本的下降以及四万亿投资计划双作用力下释放了过度充裕的流动性。有大量研究结论表明，有一部分资金流到了股市和楼市中，使这两个市场在巨大的成交量推动下放量上涨，维持了接近一年的火爆行情。然而，在进入2010年之后，国家开始通过调控逐步回收流动性，股市应声开始调整，楼市也在4月17号颁布新“国十条”之后成交量回落至谷底。大量资金流出股市、楼市到一些上游商品市场进行炒作，再加上气候因素导致供需失衡等因素导致资源类产品、农产品、电子元器件等产品价格大幅上涨。涨价效应从产业链的上游被传导到下游，并且在一定的生产、销售周期之后引起商品价格的全面上涨，这也就是PPI对CPI的拉动作用。因此，未来通胀压力依然存在。

　　根据国泰君安的预测，物价在未来持续上行，将在10月份达到4%左右的年内高点，因而存在基于通胀压力对存款加息的可能。但借鉴04年的经验看，存款加息启动的时间在物价峰值出现以后，而且只有一次加息，因而今年最多对存款加息一次，启动时间也应在3季度以后。

　　政策调控进入观察期

　　物价涨势未来有可能减弱将给予政府部门更多的宏观调控余地，但在当前物价仍有上冲潜能，而经济增速已经有所回落情况下，却会给政策调控增加难题，这正如国务院总理温家宝在天津考察时提出，当前宏观调控面临两难问题，要区别对待、有保有压。既形成调控整体合力，又要防止多项政策叠加的负面影响，这意味着中央高层已经认识到当前复杂严峻的国际经济形势可能会给国内经济带来的冲击，政策继续加强紧缩的可能性很小。而事后的一些政策似乎也开始验证投资人的判断，如一个多月前开始的狂风骤雨般的房地产调控似乎正逐渐向和风细雨转变：

　　继北京出台“严厉”的房产新政细则之后，上周五广州、重庆同日出台细则，但与北京此前出台的细则相比，它们的细则越来越显得“温和”，而市场之前预期，对房地产具有较大杀伤力的的房地产保有税也仍处在研究阶段，短期难以出台。

　　而此时中央出台的一些有利于刺激经济的政策也提振了市场信心，如住建部和各地方政府签订了580万套保障房建设的责任书，它意味着今年保障性住房的开工目标将被严格执行，从而可以更有效地抵补今年商品房投资下滑对于经济的负面冲击，如根据我们的推算，以平均每套60平米计算，580万套的保障性住房所形成的新开工面积将达到3.4亿平方米，将拉动今年房地产投资增长7%左右，全年房地产投资有望达到22%的增速，而考虑到房地产投资与GDP关系，这将拉动GDP增长0.8%左右；而中央近期还出台了有利于增进民间投资增长的“非公36条”，该政策大大细化了民间投资的准入门槛，优惠政策，是第一份专门扶持民间投资发展的纲领性文件，具有战略上的重要意义，它将有利于民间投资接力政府投资大棒，对冲下半年可能出现的投资下滑，实现经济增长动力的切换。

　　这些政策动向都在向市场表明：政策调控并非一味地压制经济增速，而是根据具体经济形势切实把握好宏观调控的方向、力度和节奏，保持经济平稳较快发展。而就当前来看，随着外围经济形势有逐渐恶化的迹象，国内通胀压力也有减轻的趋势，前期保持较强力度的调控政策也将会逐渐缓和。

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