发自《投资快报》 记者 高超

　　本报讯 近期，关于房产税即将出台或不可能出台的各种版本消息不断在市场中流传，并牵动着投资者的神经。我们认为，对中国经济乃至证券市场构成真正威胁的，并不是“房产税”。短期内，政府有足够的能力出台诸如“扩大保障房建设”、“举全国之力建设新疆”之类政策对冲因商品房市场收缩所引致的投资下滑，因此，经济的走向并不会因房产税的出台而发生过于恶化的表现。但从长期看，商品房市场调整可能导致的地方政府土地出让金大幅减少，并引发市场对于银行系统的担忧，这才是埋藏在中国经济和证券市场中真正的不稳定因素。

　　上海试点房产税可能性大

　　据从权威渠道获得的最新消息，上海将在6月份推出房产税新政。据悉，届时出台的是一个原则性的政策，具体实施可能还要推后。

　　《投资快报》在过去一段时间多次对房地产行业调控的最新动向进行了及时的报道(诸如4月初，在“新国十条”出台前连续率先预警房地产调控可能带来的潜在风险；第一时间报道大批房地产公司再融资将不能获得国土资源部支持等)。如今，我们对上海将率先试点房产税的消息也不感到惊讶，并且相信其可信度颇大。据从房地产业界传来的最新消息，地产商普遍对上海将率先试点房产税已经有足够的预期，认为该政策“不可能实施”的声音已经很少。

　　政策有能力对冲短期下滑

　　尽管针对商品房价格过快上涨的打压政策远未完结，但投资者对中短期内的经济下滑及股市风险大可不必过于忧虑。据本报从业界广泛搜罗的最新情况显示，随着诸如保障性住房加大推进力度，大力发展新疆经济以及一系列针对行业和区域的实质性扶持措施的推出，因商品房市场成交萎缩而导致的投资下滑并不足以导致宏观经济在中短期内“二次探底”。在欧美经济体仍增长乏力的大背景下，中国经济调控政策的主基调，在可以预见的一两个季度之内，很难出现过度严厉的变化。近期来自官方层面的一系列关于“不会轻易退出”的表态，大型券商对政策判断的“多云转晴”，自然也为股市提供了一颗定心丸。

　　调控过猛或引致长期风险

　　但我们要特别指出的是，由于土地出让金在很多地区充当着“第二财政”的角色，如果后续针对房地产的调控政策时间和力度不断超出预期，将可能导致市场对地方投融资平台资产质量恶化的担忧。

　　由于地方政府在过去一年多的时间里通过以土地为担保的形式获取了数量可观的银行信贷，用于投入基础设施建设，而这些项目自身并不能产生足够的现金流以弥补相应的债务负担。因而，随着房地产市场的冷却，开放商拿地热情自然会不断下降，地方融资平台的偿债能力便可能成为引发市场担忧的最大不稳定因素。