安邦咨询 高级研究员 徐斌 　

　　2010年中国乃至全球经济的关键词，其实就一个：“退出”。因为2008年底全球央行和政府总动员，一起向市场开闸放水的结果，就是防止金融危机演变成一场漫漫无绝期的经济萧条。但宽松货币和积极财政的强心剂副作用，那是人所共知。只要经济稍有好转，各国政府和央行都会相继启动救市政策逐步退出机制。对于中国而言，其实，“退出”行动，在2009年三季度末，就逐步开始了，表现为央行开始对市场资金净回笼。而到了今年春节前后，由于经济过热势头初见端倪，决策层采取严厉的信贷额度控制政策，4月份更是对火热的房地产行业采取前所未有的调控措施。

　　但从现在各方迹象看来，中国刺激经济政策“退出”步伐，下半年将逐步放缓。首先是中国国家主席胡锦涛17日在北京与到访的德国总统霍斯特·克勒举行会谈时表示，当前，世界经济复苏的基础仍不牢固，各国应该继续坚持刺激经济的举措，继续加强合作。中国坚定支持欧元区和国际货币基金组织联手启动救援希腊机制。愿同德方加强在二十国集团框架内的合作，推动国际金融体系和国际金融机构改革不断取得积极成果。这是今年以来，中国最高领导对经济政策主基调首次明确表态。而国务院总理温家宝日前在天津考察时表示，宏观调控要“适时适度”，要注重宏观经济政策的协调配合，防止多项政策叠加的负面影响，始终合理把握政策力度。胡温的表态，其实就是中国决策层对于今年下半年中国经济形势的判断：未来经济形势方向不明，“退出”步伐应该放缓！

　　之所以这么判断，是因为目前中国经济形势内外环境有点类似于2008年初期。通胀形势日益严峻，但国际形势似乎更严峻，欧洲主权债务危机愈演愈烈，有重蹈次贷危机覆辙之势。代表国际流动性指标的美元指数，近期更是大幅走强，预示着国际资金纷纷扎进美元资产避风港，而国际热钱更是从包括香港在内的新兴市场地区逐步流出。显然，巨轮上面的耗子们闻到什么灾难的味道，否则不会这么四处流窜。而中国股市近期大幅跳水，因为金融资本对于2008下半年那场灾难记忆犹新，更对2008年初的中央“双紧”措施导致中国经济大跳水后果，不寒而栗。2010年前4月，中央货币财政等政策其实是“打左灯，向右转”，央行货币政策适度宽松之名下，行的却是紧缩之实。地产钢铁等行业实业资本，都出现谨慎观望的态度。与此同时，商务部更是公开表态，今年外贸形势其实还是不好说，顺差估计还是很小云云，这不由得让人们想起2008年底到2009年外贸出口大跳水的一幕。此类种种现象，不得不让决策层瞻前顾后：继续加快刺激经济政策“退出”步伐，现在是否可取？

　　其实，对于现在中国经济形势的境况来说，内部形势不足为虑，因为无论是消费还是投资，今年以来都是一片喜人景象，即使不用刺激，估计也是很快步向过热。让人对未来前景看不明白的，估计就是欧洲主权债务危机。因为2008年底开始欧美国家救市政策，说穿了不足为奇，就是政府出面将企业乃至私人的债务转到政府财政上。这对于美国政府来说，不是什么大问题，因为财政和货币当局都是一家人，万事好商量。但对于欧盟政府来说，不是那么回事了，欧元，本身就是一个人类有史以来前所未有的货币试验！若干个经济发展水平、文化历史和政府制度不同的国家民族，向一个国际组织让渡出货币主权，却保留自己的财政主权，这个创举在经济繁荣期，看不出什么毛病，但到了金融危机之后，能否经受住考验，这是另外一个问题了。现在欧洲央行掏钱包销国债，以及欧盟大出血力挺希腊财政等举措，本质上是德法等富裕国家给希腊等懒人国补贴，这事，怎么听，都让人觉得有点不靠谱。因为对于希腊而言，这事，不亚于天上掉馅饼，对于德法等富裕国家人民而言，等于做活雷锋。更要命的是，希腊过后，还有西班牙等PIGS，欧盟内部国家财政不统一，产业政策不统一，这种先进支援后进的模式，凭什么支撑下去？尤其是德国，现在上下对此，已经是非常非常不乐意了。所以全球市场对于欧元前景看淡，那是非常有道理的。如果欧元崩盘，后面全球经济形势具体如何发展，估计是谁都不敢说的了。

　　现如今全球一体化，2008年金融危机给中国经济的冲击，大家还都是记忆犹新呢。如果欧元崩盘，只怕扛着蛇皮袋捆绑家当回老家的民工返乡潮，会再次出现在电视新闻上。到那时，总不成让中国领导人再次重申2011年中国经济是最困难的一年吧？

　　最终分析结论(Final Analysis Conclusion)：2009年中国经济出现“V”型反转的关键，在于宽松货币和积极财政政策的强心剂刺激。本来这刺激政策随着经济形势的好转，逐步退出，也是应有之义，但随着欧洲主权债务危机的不确定性出现，今年下半年，这退出步伐注定要逐步放缓。