CPI提速 加息风起

　　国家统计局11日发布宏观经济数据显示，4月份居民消费价格(CPI)同比上涨2.8%，创下自2008年11月以来的新高，从而引发了加息预期的再度走强。

　　统计局11日公布的其他经济增速月度数据显示，工业增加值同比增长17.8%；城镇固定资产投资46743亿元，同比增长26.1%；社会消费品零售总额11510亿元，同比增长18.5%；居民消费价格同比上涨2.8%；工业品出厂价格(PPI)同比上涨6.8%。业内人士判断，数据显示经济温和回升，结构更趋平衡，通胀压力逐步显现。

　　食品价格充当CPI走高主角

　　4月份PPI同比和环比增速分别达到6.8%和1%，涨幅较大。不过，鉴于翘尾高峰已过、房地产调控实施、外围经济动荡，未来PPI上行压力或将减轻。4月份CPI增速继续上行，达到2.8%。除去1.3%的翘尾因素，新涨价因素达到1.5%。食品特别是蔬菜价格成为推升CPI的主要因素(鲜菜价格同比增长24.9%)。

　　目前主要粮食产地的价格已经出现明显上涨，各地自然灾害的频繁发生更加大了农产品价格的不确定性。与此同时，作为猪肉价格的先行指标，仔猪和生猪的价格已经开始反弹，22个省市的猪粮比价也出现回升，这意味着未来猪肉反弹将成为大概率事件。申银万国宏观经济首席分析师李慧勇对商报记者指出，“今年二至三季度，物价进入加速上涨期，经济的高位运行以及粮食、猪肉等价格的变动将成为推动CPI上涨的潜在动力。”尽管蔬菜价格有所回落，但粮食和猪肉价格的上涨预期强烈，加上翘尾高峰将至，预计未来几个月物价还将持续上行，这也将加重市场对加息的担忧。

　　全年3%CPI通胀可否实现

　　2.8%的CPI数据引发市场对实现全年3%目标的担忧，国家统计局综合统计司副司长盛来运强调，尽管近期CPI上涨压力较大，但从全年来看，物价依旧温和可控，实现3%的目标还是可能的，"一方面是中央、地方政府高度重视物价问题，积极出台各种措施，管理通胀预期；另一方面，翘尾因素影响将逐步消失，今年CPI走势或将前高后低。" 由于一季度中国经济增速偏快，市场担忧伴随着调控政策落实，经济内生性回调因素将加强。

　　盛来运表示，当前中国经济延续了一季度回升向好的态势，总体上运行平稳，"经济指标仍处正常区域，即便内部短期回调、结构性调整也属正常，特别是部分行业在运行过程中产生适当调整，也是正常市场因素发挥作用的体现"。

　　在谈及当前"三驾马车"(投资、消费和进出口)的表现时，盛来运认为，投资增速尽管有所回落，但仍处高位运行；消费同比增长18.5%，比3月份加快0.5个百分点；外贸快速回升，出口继续恢复性地增长，继3月呈现贸易逆差之后，4月恢复小额贸易顺差，"三驾马车"不仅动力增强，协调性也在增强。

　　盛来运同时提醒，对于当前经济形势要保持清醒的认识。一方面，欧美主要经济体在经济复苏的过程中，失业率仍高居不下。同时，欧洲主权债务危机有进一步深化蔓延的趋势，这些因素，对我国出口将带来影响。另一方面，国内经济的结构性矛盾依旧突出，在经济复苏过程中，重工业恢复过快带来的节能减排的压力依然存在，短期内物价上涨的压力仍然较大。

　　新增信贷7740亿 调控更加明显

　　4月新增人民币贷款7740亿元，当月末广义货币供应量(M2)同比增长21.48%，已是连续第5个月增速回落，距离全年设定的17%的全年增幅又近了一步。此外，4月票据融资增加470亿元，为10个月以来首次增长，新增中长期贷款占比则降至70%左右，贷款结构出现明显变化。业界专家判断，接下来货币政策在一段时间内将保持相对稳定，将视国内外经济形势变化作相应微调。

　　当月广义货币(M2)余额为65.66万亿元，同比增长21.48%，增幅分别比上月末和去年同期低1.01和4.47个百分点；狭义货币(M1)余额为23.39万亿元，同比增长31.25%，增幅分别比上月末和去年同期高1.31和13.77个百分点；流通中货币(M0)余额为3.97万亿元，同比增长15.76%。当月净投放现金577亿元，同比多投放66亿元。至此，M2已是连续第5个月增速回落。

　　4月份人民币贷款增加7740亿元，同比多增1822亿元。分部门看，住户贷款增加3255亿元，其中，短期贷款增加952亿元，中长期贷款增加2303亿元，在3月份中长期贷款增加6461亿元，下降了64%。

　　市场分析人士一致认为，中长期贷款占比开始下降，与房地产的调控政策有一定关系。房地产贷款需求下降，对中长期贷款增长的贡献减少，不过目前看中长期贷款所占的比重仍然偏高。由于房地产调控是从4月中开始的，因此政策在4月中旬才开始发挥作用，如果接下来政策打压依旧严厉，对房地产市场的影响将进一步显现，中长期贷款占比也可能继续下降，因此5月和6月的数据更有说服力。

　　一季度人民币贷款共增加2.6万亿元，其中票据融资减少了6,243亿元，自去年7月以来一直连续负增长，而中长期贷款则在一季度新增信贷中，占比逾九成。

　　4月份非金融企业及其他部门贷款增加4482亿元，其中，短期贷款增加467亿元，中长期贷款增加3259亿元，票据融资增加470亿元。票据融资上月还是减少6243亿元，为10个月来首次增长。

　　聂文则认为，4月份新增贷款比市场预期高很多，这可能也是央行在5月初上调存款准备金率的原因。后续的信贷紧缩政策会更为严厉，以额度控制为主。

　　市场人士普遍认为，目前PPI已处于高峰，继续大幅上涨的可能性不大，CPI会在6、7月达到高点并有可能超过4%，之后逐步回落。接下来的一段时间内货币政策可能保持相对稳定，将视国内外经济形势变化后会及时作出微调。

　　加息风起 汇成焦点

　　就在公布4月份CPI数据的前夜，央行发布了《2010年第一季度中国货币政策执行报告》，报告特别以专栏形式强调对未来通货膨胀预期的管理方式。分析人士认为，作为货币政策的决策者，央行选择在这一时机公布报告，传达出强烈的通胀压力信号。增强了公众的加息预期。

　　中国经济评价中心主任刘煜辉认为，目前中国实际的通货膨胀严重，加息不会很远。他解释称，目前实际经济的负利率已经非常厉害，比目前官方公布的物价指数表现出来的要强烈的多。因为2.8%已经超过存款利率，6.8%已经超过1年期企业贷款的基本利率，也就是说企业借钱买原料是很合适的事情。"从这个角度来说，加息应该不远。"

　　央行货币政策委员会委员李稻葵也表示，目前物价的水平已经很严峻，作为防御性的措施，应该考虑适当调高存款利率。

　　针对加息的预期，也有专家持保留态度，国泰君安首席经济学家李迅雷认为，加息不仅跟CPI数据有关，还跟CPI的未来走势、资产价格走势和宏观经济的趋势有关，因此，近期不会加息。兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委则说："政府需要从宏观上面整体把握，加息对企业对行业各个层面影响很大。"

　　瑞士银行驻北京经济学家汪涛认为，年度同比增长数据受益于2009年初中国较弱的经济表现，环比经济增长其实正在放缓。因此，中国仍将不会实施加息或人民币升值这两个最有力度的紧缩措施。

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