通胀加剧,升值升息在即-2010年4月经济数据点评
2010年5月11日,国家统计局公布4月主要经济运行数据:城镇固定资产投资累计增速26.1%,工业增加值累计增速19.1%,社会消费品零售总额累计增速18.1%,CPI2.8%,PPI6.8%。
央行公布的4月份金融数据:M2增速21.48%,信贷投放7740亿元。
评论:
经济继续维持高位运行。4月份固定资产投资累计增长26.1%,出口同比增长30.5%,进口同比增长49.7%,消费累计增长18.1%,工业增加值累计增长19.1%,虽然投资、进口和工业增加值分别比上期小幅回落0.3、16.3和0.5个百分点,但是经济让处于高位运行。
非房地产投资带动固定资产投资增速回落。4月份城镇固定资产投资累计增速为26.1%,与我们的预期值26.5%基本相符,比上月回落0.3个百分点。4月份投资增速的下滑主要由非房地产投资下滑所带动。由于新一轮的房地产调控从4月份开始,对房地产投资的影响尚未显现,4月份房地产投资累计增长36.2%,比上月提高1.1个百分点。而4月份非房地产投资累计增速为23.6%,比上月下降0.62个百分点。从中央和地方投资情况看,地方政府投资增速比上月虽小幅下0.6个百分点,但仍维持27.6%的高位,地方融资平台的清理对地方投资也没有体现。
通胀进入加速上涨期。4月份CPI为2.8%,PPI为6.8%,分别比我们的预期值高0.2和0.7个百分点。食品价格和居住价格是推动CPI大幅上涨的主要动力;生产资料价格是推动PPI上涨的主要动力,尤其是上游行业,采掘业和原材料工业分别上涨30.9%和13.6%。根据我们的判断,2-3季度,物价进入加速上涨期,经济的高位运行以及粮食、猪肉等价格的变动将成为推动CPI上涨的潜在动力。
信贷超预期多投放,或是推动之前央行调准备金率的原因之一。4月份信贷投放7740亿元,比我们的预期值高2240亿元。2季度预计信贷投放量在2万亿左右,调控基调仍趋紧。M2增速21.48%,与我们的预期值一致,预计未来M2增速继续回落,全年增速维持在17.8%。4月份票据融资增加470亿元,自2009年7月以来首次增加,当月中长期贷款环比回落,这可能与房地产贷款需求的下降有关,未来关注信贷调控对房地产及实体经济贷款需求的影响。
鉴于经济的高位运行和通胀的加速,建议投资者高度关注升值和加息政策。1季度经济处于过热状态,而4月份数据显示经济仍处于高位运行态势,加之通胀进入加速上涨期,未来政策调控基调将继续趋紧,维持二季度升值以及7月份之前加息的判断。央行在刚刚公布的《2010年一季度货币政策执行报告》指出关注潜在的物价上行压力,稳定通胀预期,并首次提出稳步推进利率和汇率制度改革。