□记者 崔烨

　　根据国务院新闻办公室今天上午公布的数据，我国进入“高增长、低通胀”的最佳状态——一季度GDP增11.9%，CPI增2.2%，3月CPI走低至2.4%。

　　财政货币政策基调不变

　　继去年四季度GDP实现10.7%的增幅后，今年一季度GDP增幅继续上升势头。今年2月，CPI单月增长高达2.7%，大幅高出市场预期，引发了紧缩预期。但3月份稍有回落的 CPI却缓和了市场的通胀预期——根据上午的数据，我国经济已经进入高增长、低通胀的最佳成长模式。

　　昨天召开的国务院常务会议指出，一季度经济增速继续回升，经济回升向好势头更加巩固，物价总水平基本稳定。对于后续政策，国务院常务会议强调，要继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。要坚持把处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系作为宏观调控的核心。并把加快转变经济发展方式、提高经济增长的质量和效益摆到突出位置，着力增强宏观经济政策的针对性和灵活性。

　　在信贷方面，国务院总理温家宝在会议中强调要加强流动性管理，保持货币信贷适度增长；继续严格控制对“两高”行业和产能过剩行业的贷款；实行更加严格的差别化住房信贷政策，抑制投机性购房；加快研究制定合理引导个人住房消费的税收政策。

　　昨天，中国社科院发布《宏观经济蓝皮书》建议，政府要在控制城市化成本过快上升方面起到关键作用。政府要介入经济适用房的开发中去。“未来中央政府在发国债时，可以考虑直接从地方政府手里购买经济适用房，这应是未来的发展方向。 ”

　　中国社科院经济研究所宏观室主任张晓晶指出，全年CPI增速可能超过3%，未来通胀压力可能会逐步显现。

　　加息脚步一缓再缓

　　虽然高增长的形势会强化市场的紧缩预期，但CPI增幅依然在3%的控制范围内，多家机构就今日发布的宏观经济发表评论：这意味着加息等调控政策或许不会很快到来。

　　银河证券董事总经理、研究所所长滕泰表示，今年我国经济将呈现“M”型走势，虽然一季度经济增速超过11%，但这并不意味着有“过热”风险。他同时认为，短期内存款准备金率没有继续调整的必要，全年央行预计最多加息一次，加息时点最可能在二季度末。

　　“我们将中国央行首次加息时间的预期，从今年3月推迟至今年5月。 ”野村证券中国区首席经济学家孙明春对记者指出。

　　荷兰国际集团(ING)金融市场分析师Tim Condon在谈及昨日新加坡金管局政策调整时表示：“我认为这也肯定了中国将升息的预期，我想可能是在三个月之内。 ”

　　滕泰从通胀角度分析指出，二季度单月CPI可能超过3%，但全年CPI控制在3%以内没有问题。从CPI的构成来看，制造业、服务业、食品各占1/3。 “我国总体上是产能过剩的经济，制造业产业链上游的涨价压力在向下传递过程中必须消化掉，过剩劳动力也将制约服务业工资上涨的幅度，唯一可能上涨的就是食品，但目前我国粮价基本稳定，即便食品价格上涨也不会影响全局，因此今年应当不会出现通货膨胀。 ”滕泰认为。

　　而央行于4月8日重启3年期央票的行为也被解读为加息或延后。 “自2009年7月1年期央票重启，到2010年1月法定准备金率上调，再到近几个月1年期央票利率持续稳定，最后到3年期央票的重启，央行一直在大力回笼市场流动性。缓解通胀不是只有利率一个武器，加息未必马上到来。 ”安信证券高级固定收益分析师刘海东分析。

　　先加息还是先升值

　　一季度经济保持较快增长，二季度的经济增速可能会更高，人民币升值的压力将加大。对于人民币汇率调整的时间点，多位专家认为可能会在今年二季度启动：“目前有些国家对人民币升值呼声比较高，虽说国家保持经济决策的独立性是正确的，但人民币升值已经是大势所趋。 ”

　　此外，对于先加息还是先升值市场也开始热议。 “汇率的调整可能会在加息之前，否则会更加恶化热钱流入中国的速度。 “负利率并不是决定加息的必要条件，主要还是应该看经济的总体恢复情况。加息很可能出现在二季度末。 ”海通证券宏观经济分析师陈露认为。

　　近期人民币汇率问题再次处在了非常微妙的环境中。一方面，就汇率调整的动机而言，央行面临推进人民币汇率形成机制改革的压力，同时国内出口展现的强劲复苏也使得人民币汇率面临来自外部的压力。 “就汇率调整的进程而言，人民币汇率政策调整或许就将在未来几个月发生。 ”刘海东表示。

　　央行行长周小川此前指出，讨论汇率问题要把国内国际的情况综合起来研究。他说，现行的人民币汇率政策首先是由其在我国的历史演变以及其在发展中所提供的经验教训决定的：“目前的汇率政策是我国在集中型的经济制度向市场转轨过程中产生的，有一定的历史依据，全球范围内汇率变化也对我国的汇率改革有一定影响。 ”

　　目前，人民币汇率已成为中美关系的焦点问题，尽管最近美方态度有所软化，但敦促人民币升值的声音一直未断。经济合作与发展(OECD)在其最新报告中称，中国应该允许人民币升值。

　　中国自2008年年中以来，实际上实施人民币盯住美元的汇率机制，但市场现在预计，中国决策者可能通过一次性升值来解开这个枷锁。虽然中国的政策工具相对较多，但市场认为中国也将通过允许人民币升值，来抑制经济快速增长引发的通胀压力。

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