从去年9月中旬开始的西南旱灾持续时间长，影响范围广。我们认为，西南持续旱灾将对物价产生一些影响。

　　第一，受灾地区粮食减产已成定局，粮食涨价预期增加。据统计，1997-2008年西南五省份农作物播种面积占全国的比重处于18.4%～19.5%，西南持续旱灾将对农作物产量产生明显的负面影响，直接导致西南五省部分农产品价格上涨。

　　据云南省政府统计，2010年云南省小春播种面积(其中粮食1770万亩)，受灾面积3148万亩，占已播种面积的85%，绝收超过1000万亩，初步预计全省小春粮食将因灾减产50%以上，甘蔗减产20%以上。

　　粮食和石油是通胀的先行指标。如果价格持续上涨，将推动下游数千行业产品价格上涨，从而引发通胀。目前，中国的CPI(居民消费价格指数)构成中，食品类权重占三成，而粮食价格上涨必将引起肉禽蛋奶等农产品价格上涨，因此，粮食价格上涨对CPI影响最大。

　　第二，旱情将使粮食种植成本大幅增加，直接导致农产品价格上涨。

　　第三，广西西北部和云南大部分地区是国内食糖主产区，倘若干旱持续将极大地影响下一榨季的食糖产量；预计干旱将使云南本榨季食糖产量同比下降15%左右。另外，旱情还可能导致延迟橡胶开割的时间，从而影响全年的产量。

　　第四，西南持续旱灾将强化通胀预期。

　　【结论】不过，西南旱灾不会对中国物价产生大的冲击。(编注：国家发改委有关负责人同在昨日指出，2月份居民消费价格总水平上升幅度超出市场预期，主要是受异常天气等短期因素影响，但涨幅仍处在正常范围；预计3月份居民消费价格总水平将在现有水平上将略有下降。就整个一季度而言，报告预计，居民消费价格指数平均涨幅在2%～2.5%之间，处于温和上涨区间。)

　　第一，2004年以来，中国连续6年粮食增产，粮食供给形势大为改善。

　　第二，从粮食库存消费比来看，2009年中国这一指标超过40%，远高于国际公认的17%～18%的安全线水平。

　　第三，云、贵、川和广西、重庆5个省区市都属粮食自产自销的平衡区，每年在全国粮食产量所占的比重很小，不会影响到今年粮食的全局收成。

　　第四，从目前来看，由于粮价上升，去年国内小麦种植面积有所扩大，今年华北、东北两大商品粮基地的墒情也很好，预计早稻、秋粮种植面积都将有所上升。

　　第五，与去年河南干旱受灾面积1.5亿亩相比较，目前主要受旱灾的5个省区市的耕地受旱面积数据为9215万亩。海通证券