国信证券 周炳林

　　节后沿海地区普遍出现用工紧缺，这是一个非常重要的宏观经济现象，反映出沿海出口企业订单增加，生产任务紧。用工紧缺下，“中国制造”整体稀缺性有所提升，我国出口企业的定价能力将得到有力提升。09年4季度，中国出口数量指数经历了一个快速的恢复，当前出口数量已接近危机前水平，但价格仍在低位徘徊。沿海用工荒显示出口需求旺盛，生产饱满，是中国出口数量复苏持续的指针，也是出口价格恢复的重要催化剂。

　　除了用工紧缺之外，其他出口先行指标近期也发出了强烈的复苏信号。

　　首先，中国大陆从日本、韩国、中国台湾地区的进口自去年11月至今年1月分别增长36%、59%、91%，由于加工贸易占中国大陆总出口的51%，这证明中国出口企业的原材料采购在大规模展开。

　　其次，在工业增加值分行业的比较中，出口依存度较高的行业增幅全面居前。由于生产工序、库存、国内运输等问题，出口工业的生产指标势必领先于海关货物出境数据。

　　很明显，沿海用工紧缺、原料采购铺开、工业生产启动是互相联系和印证的三位一体关系，已很大程度上锚定了未来中国出口的持续强劲增长。

　　从12月份开始，我们在全国各大基金进行了年度观点《出口复苏主导2010年中国经济》的路演，尽管近期海关数据的快速恢复引起了市场关注，但是我们发现，出口复苏仍是“少数派大机会”：09年冲击形成的“外需疲弱常态化”思潮依然深入人心，认同出口持续复苏的观点尚未成为主流，而正因为如此，出口复苏投资线条仍被低估。而我们坚持认为，这将形成2010年的战略性投资机会。

　　当前，一个更加重要的问题是，出口强劲复苏的市场一致预期如何形成？我们认为，催化剂主要来自于：一、每月的出口数据；二、主要港口吞吐量数据；三、集装箱海运价格走势；四、大型出口企业的订单变化信息。预计即将公布的2月份宏观数据最主要的亮点仍是外贸，2月出口同比将增52%，届时出口复苏的市场一致预期有望得到加强。