ISM昨日发布的美国制造业采购经理人指数显示：

　　1、2月份制造业指数为56.5，低于预期的57.5，继1月份的强劲上升之后出现小幅的回落，见表1；

　　2、2月份价格指数由1月份的70.0下滑3个点至67.0，减弱了美联储提早加息的预期。就业指数得到持续的改善，由1月份的53.3上升至56.1，见表1；

　　对此，我们认为尽管2月制造业PMI出现了小幅回落，但新订单的回落速度明显快于库存的回落，就业指数成为本月制造业PMI的主要亮点，物价指数也大幅下降，这些都表明目前美国经济的内生动力仍旧较强，短期内虽然会出现一定的回落，但是总体的向上趋势在上半年仍旧将会得以维持。美国自身的主导国地位决定其未来一季度的复苏效率和强度都将优于欧洲等其他经济体，也从经济层面奠定了美元下一阶段的价值强势。

　　总的来说，2月份的PMI的回落表明美国制造业在新订单方面的增长动力开始出现不足，尽管库存仍旧处在上升态势。我们认为库存重建在一季度为美国经济复苏做出的贡献是毋庸置疑的，也正是库存数据在去年四季度的超预期表现导致了去年4季度美国GDP出现了超预期的5.7%的增长。然而，新订单指数的大幅下降以及2月制造业PMI的回落表明，库存回补的动力较之前开始出现一定的减弱，对于今年一季度的GDP，我们仍持有较为乐观的态度，库存重建、人口普查拉动的短期就业情况好转以及刺激性政策的最后支撑都将为一季度经济的复苏提供较大的动力，这也有可能影响市场对于货币政策的预期的提前。