中国PMI分析小组秘书处主任、中采咨询(CLII)总经理 于颖

　　中国物流与采购联合会(CFLP)2月1日发布2010年1月中国制造业采购经理指数(PMI)为55.8%。从数据上看，该指数已连续11个月位于临界点——50%以上，显示制造业经济总体呈上升态势，但增幅在缩小，比2009年12月回落0.8个百分点而让人喜忧参半。喜的是：综合PMI的回落让经济过热的担忧平静一些。而忧的是：购进价格的上升及其与新订单的落差让经济政策预期继续在阴影中。

　　从11个分项指数来看，同2009年12月相比，PMI呈现“五降六升”态势。生产指数、新订单指数、积压订单指数、采购量指数、从业人员指数下降，其中积压订单指数下降较明显，降幅达到2.5个百分点；新出口订单指数、产成品库存指数、进口指数、购进价格指数、原材料库存指数、供应商配送时间指数有所上升，其中购进价格指数升幅较大，达到1.8个百分点。从指数水平来看，生产指数、新订单指数、采购量指数和购进价格指数较高，保持在60%左右，尤其以购进价格指数为最高，逼近70%。

　　购进价格的上升，对未来企业利润继续产生压力。从近几期情况来看，前期超量的信贷投入是价格上升的前奏。刺激政策带来的副作用正在显现，企业成本提高，企业面临更为严峻的发展环境。

　　这预示着通胀已经不再是一种预期，而成为政策和市场必须面对的压力。比PPI (工业品出厂价格)领先6个月的购进价格早已经预示价格的高歌猛进，从2009年4月以来全国购进价格已经连续10个月高于50。非制造业从2009年7月开始高于50。这迟早会传导到消费领域的，非制造业收费价格领先CPI也是6个月左右。现在需要关注的是，是否在某个政策的响应时点，价格是否会产生回落。

　　今年1月新订单指数为59.9%，比2009年12月回落1.1个百分点。而本月购进价格指数继续高于新订单指数，利润空间为-8.6，环比下降。前期提示利润空间至少在6月以前保持在-5以上，现在差距继续拉大，显示行业利润趋于回落的风险在加速。从中期来看，工业企业生产目前的利润率也不乐观。

　　对比往年，PMI显示恢复期后期特征。2009年12月中国制造业PMI为55.8，环比值下降0.8和同比值上升10.5。

　　政策因素一直在其中有很大影响。前期政策主要出于抑制过快的经济增长，以免对长期稳定发展带来隐患，从本期综合PMI来看，增速过快的担忧有所减弱。政策紧缩的速度可能会因此而减缓。但购进价格上升和新订单下降将引起更多滞胀预期，因此对政策的影响，可能不是政策快速退出的问题，而是政策如何调整的问题。

　　制造业产能过剩已经提上政策调整日程，但快速回落绝对不是健康的经济进程。

　　(本刊记者宋雪莲采访整理)