2009 年我国经济克服了国际金融危机的不利影响，保持了较高的经济增长速度。各省市区的经济增长也都保持了较高的水平，并且2010 年的经济增长展望仍然乐观，但各省市对于2010 年经济增长的普遍预期低于2009 年。

　　3月份全国两会即将召开，届时全国人民代表大会将审议中央政府工作报告，并对我国2010 年的发展方向作出决议。而在全国两会召开前，作为前奏预演的各地方两会均已闭幕，各地方政府也已经进行了政府工作报告和2010 年工作展望。我们认为，在2009 年保八成功、经济开始复苏的背景下，2010 年的宏观政策重心将不可避免地出现切换和转移，各种利益主体的矛盾将开始显现。

　　在调结构的大背景下，刺激政策延续问题、财政问题、结构调整等各种问题积累的势能都将在全国两会上进行释放，其结果都会影响资本市场的预期。因此，我们对各地方两会的政府工作报告进行了总结和梳理，力图从中来寻找共性，提前明确全国两会上的确定性方向。

　　目前来看，今年中央两会政策有望集中在以下六个领域：保障民生，促进内需；加大扶持战略性新兴产业；加快特色区域经济建设；进一步推进城镇化水平；注重节能环保，推广低碳模式；规范房地产市场，加强住房保障。

　　1. 保障民生，促进内需

　　增加城乡居民收入、拉动消费增长都成为各地方工作规划的重头戏。其中以“万村千乡市场工程”、“双百市场工程”为主要手段的乡村商贸流通平台的搭建，都在各地得到了持续深入的推广。另外“家电下乡”、“以旧换新”、“汽车下乡”等一系列以补贴为手段拉动农村消费的政策也得到了延续。值得关注的是，各地都将增加居民收入在国民收入分配中的比重、提高劳动者报酬、提高最低工资标准、加大社保体系覆盖面作为拉动消费的前提。因此我们认为在两会期间可能会有相关政策进一步强化这一经济结构上的转变，家电、汽车、商超连锁等相关行业会持续享受高景气度。

　　2. 加大扶持战略性新兴产业

　　我们看到大部分省市的工作报告中，都提出要发展战略新兴产业，意味着中央提出的将一批新兴产业作为支柱产业的战略在地方得到了贯彻(至少是计划上的)。其中将新能源、新材料、生物医药、电子信息、信息网络作为战略产业受到了广泛的提法。但是必须注意的是，只有少数地方政府能够结合自身的禀赋提出有特色的、可执行的、清晰具体的新兴产业计划。相当一部分的地方政府只是泛泛地提出“择优发展战略新兴产业”的口号，而事实上在资金、人才、资源方面都缺乏基础。因此我们认为在全国两会上，战略新兴产业的具体发展规划会进一步得到统筹，优化资源配置。

　　3. 加快特色区域经济建设

　　区域经济规划是本次各地方政府工作报告中的一大亮点，各种“区域振兴计划”遍地开花。从中可以看出地方政府加大投资和配套政策，提升本省战略价值的迫切愿望。仔细观察各地战略的层次，东部沿海省份的战略一般是以产业升级、发展海洋经济、航运中心为主导，来凸显其前沿平台的功能；中部省份则主要采取承接产业转移、打造内陆物流中心的区域规划；而西部和边境省份由于其自然禀赋，战略主要定位在面向边境贸易、打造开放型经济、辐射周边国家等这些方面。另外，各地在打造区域特色的同时，都无一例外地强调利用当地旅游资源，来进一步拉动消费。我们认为在经济调结构的过程中，改变过去无约束的粗放型发展已然成为过去，各地方进行有特色的精细化发展是必然的思路。然而这一过程中如何定位、分配资源仍有待全国两会上进一步出台政策进行统筹。

　　4. 进一步推进城镇化水平

　　各地方政府都把推进城镇化作为拉动内需的一大重要驱动因素。我们认为目前在中国同时存在着“城市化”和“城镇化”两股进程，尽管从学术上而言“城镇化”只是“城市化”的一种别称，然而两者是有着细微差别的：“城市化”的逻辑在于经济机会带动人口聚集，人口聚集产生各类需求，从而再拉动各种相关配套设施的建设。在这种演变模式下，首先会催生特大型城市的发展和城市化率的迅速提高，继而将经济机会和人口聚集进一步向周边地区辐射，形成卫星城市。目前在长三角、京津、珠三角地区进行的城市化正是遵循这一特点；而在内陆许多省份的“城镇化”进程中，则是政府先一步“布点”进行城镇化的建设、投资于各种设施或是建立各种园区，进而希冀能够承接产业转移。这种逻辑与开发商业街然后招商引资相似。好处在于地方政府投资城镇化建设的过程中可以力保GDP，同时也迅速提高了生产要素聚集的效率(所谓想致富先修路)。然而风险在于，内陆省份的并不具有便于出口的地理禀赋，新推进的城镇化容易因为规模过小而无法产生集聚效应。

　　虽然中国式的城镇化道路只能在摸索中前行，但我们依然认为这一历史进程是不可逆转的。受益于城镇化建设的行业仍然将享受高景气度，直接受益的行业包括建筑、建材、交通、公共服务，而家电、家具、服装、汽车、连锁超商等行业则间接受益于由城镇化带来的消费模式转变。

　　5. 注重节能环保，推广低碳模式

　　城镇化实质上是工业化的产物，而我国过去三十年的工业化道路带来了大量的环境问题。因此工业化、城市化、环境问题实质上是不可分割的一个整体。在2009 年的中央经济工作会议上明确提出了，在调结构促转变的大思路下，要推进节能减排，开展低碳经济试点。而这次在各地的两会政策上，该方向也得到了相应，大部分的地方政府都在2010 年工作计划中列出了明确的二氧化硫降排目标。这意味着各地在推进城镇化的道路上将放弃以往“先污染后治理”的模式，加快建设各种城镇污水处理工程、垃圾处理设施，同时对工业污染排放做出了非常严格的限制。我们认为在城镇化建设的同时不遗余力推进节能环保、低碳经济，将会使得环保设备行业长期受益。通过政策梳理后，我们发现目前政策的重点主要包括燃煤电厂脱硫、水环境治理、城镇污水清洁处理、垃圾无害处理、燃煤锅炉清洁能源、绿色照明、建筑节能、新能源汽车。在这些环节拥有成熟技术并能迅速扩张规模的企业，将能够率先收益。

　　6. 规范房地产市场，加强住房保障

　　我们认为在房地产问题上，地方政府和中央政府存在着利益上的博弈。国土资源部最新公布的官方数据显示，2009 年全国土地出让总价款大幅增加，达15910.2 亿元，同比增加63.4%。近1.6 万亿的土地出让金让财政上捉襟见肘的地方政府不愿意打压房价进而打压地价。因此我们看到在32个省市自治区地方政府的工作报告中，只有10 个地方政府做出了“遏制房价”的明确表述。另外有12 个地区做出了“增加中小户型、中低价位的商品房供给”，而几乎所有的地区都将供应廉租房、经济适用房的具体目标订入了工作计划。尽管房地产政策在全国两会上可能仍然会因为中央和地方的博弈而存在不确定性，但我们认为各地方政府终将在中央的压力和上海、北京、广东率先的带头表率下选择妥协，从而在2010 年对房地产市场快速上涨的因素进行政策上的遏制。

　　报告名称：《追寻“两会”政策风向标指引——2010年3月份A股投资策略》

　　报告日期：2010年3月1日

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