陈晶泽

　　伴随着“对个人转让限售股所得征收所得税”、“股指期货获批”等消息的释放，监管层的“迷踪拳”最终令A股选择了向下突破。虽然在业内人士看来，市场总体估值并不高，但上证指数依然重挫8.78%，深成指也大跌11.41%。

　　1月千余个股下跌

　　Wind资讯统计数据显示，1月以来，两市纳入统计的1706只个股中，共有1188只个股下跌，仅有495只个股上涨。相对于上证指数而言，1月共有1167只个股跑赢指数，另有539只个股跌幅超过上证指数。

　　板块方面，广播电影电视业和信息传播服务业1月涨幅超过10%，分别为14.65%和10.38%。数据显示，信息传播服务业最近一个月资金净流入591.55万元，而广播电影电视业最近一个月资金则净流出1136.90万元。

　　在纳入统计的58个证监会二级行业中，煤炭采选业跌幅最深，1月整体下跌15.05%。截至上周五收盘，数据显示，该行业平均静态市盈率仅34.57倍。而根据招商证券分析师的预测，该行业中多数个股目前动态市盈率只有15倍左右。虽然在国外市场上，这种资源类的股票通常只能获得10倍上下的估值，但考虑到该行业中的上市公司存在强烈的资产整合预期，目前估值明显被低估。大智慧Super View大资金流向数据显示，煤炭采选业最近一个月资金累计净流出2.08亿元。

　　另外，以银行为代表的金融板块1月份整体下跌12.49%，其多数个股目前静态市盈率只有10倍~15倍。数据显示，最近一个月该板块资金净流出量高达2.9亿元。安信证券分析师认为，无论是中国上轮加息的2006、2007年，还是韩国2002年的加息，历史经验都显示银行在加息的前半段将受益于息差扩大而跑赢指数。

　　值得注意的是，虽然医药、生物制品行业1月整体下跌2.44%，其最新静态市盈率也高达111.3倍，但大智慧Super View大资金流向数据却显示，最近一个月，医药制造业共有2.56亿元净流入，为所有行业之最，另有3406.95万元净流入生物制品业。因为越来越多的行业分析师认为，今后医药行业将再也不是传统的防御品种，受益于国内居民生活水平提高以及人口老龄化的进程加快，医药行业未来将具备强劲的进攻性，而拐点可能就出现在2010年。

　　CPI数据左右2月股市

　　对于1月市场的表现，一市场人士认为，短期市场对经济过热和政策调控过度恐慌，“一致预期”的合成谬误已经充分反映。

　　“如果过热、通胀，政策会怎么；如果政策怎么，那么股市怎样”，这是前期导致市场下跌的主要逻辑，但这种假设和前提导致的一致性恐慌预期并不理性，已影响了股价。将于2月上旬公布的1月份CPI数据非常关键，有望缓解市场对恶性通胀和政策的担忧。

　　长江证券认为，近期的调控主要是针对1~2月份即将来临的通胀脉冲，以及到期央票集中释放的影响，而且一季度作为信贷高峰期约占据全年信贷的1/3，因此往往成为信贷总量和节奏调控的关键。但根据预测，1月份的信贷仍将大幅反弹至1.5万亿元左右，整个一季度维持流动性充裕格局依然是大概率事件。

　　短期内欧美补库存主导的主题投资可能要进入休整期，而消费股的价值中枢需要重新确认。前期的调整为后续行情提供了中期布局机会，短期可关注防御性板块的建材。同时，受复苏和通胀影响，下一阶段上游资源品及农业股依然是可选配置。而关于区域化以及基于调结构的固定资产投资，会在这个休整期中依然前仆后继，成为活跃的市场主题。