李进

　　12月2日，在上海国际会议中心召开的申银万国证券研究所年度策略年会选择了“再平衡”(Rebalancing)作为会议主题，申万研究所所长陈晓升表示，中国经济在2009年成功实现保增长之后，经济失衡在加剧，而“再平衡”将成为2010年中国经济的关键词。

　　在申万首席宏观分析师李慧勇看来，这种“再平衡”将推动中国经济进入新一轮的上升周期，预计在三大需求(投资、消费和出口)作用之下，GDP在2010年将实现约9.6%的增长；预计2010年信贷投放量为8万亿，外汇占款带来的基础货币被动投放将成为决定货币供给的主导因素；在出口恢复之后，人民币汇率有望重回升值之路，2010年人民币对美元预计升值3%左右。

　　对于2010年A股市场的走势，申万的策略分析师袁宜认为，在盈利预测有望提升、估值水平依然合理和人民币升值预期带动热钱流入等正面因素作用之下，2010年的A股市场有望走出“震荡向上”的走势，预计明年沪深300指数的核心波动区域在3200点-4650点之间，对应上证指数在2900点-4200点之间。

　　而在市场运行节奏上，申万的观点认为预计A股市场在业绩上调支持下，将可能持续冲高，在明年的第一季度内的可能会到达第一个高点；受到美元汇率和热钱流向、货币信贷政策微调以及融资等共同压力下发生回落，并在第二季度筑底，到下半年择机再次震荡向上。

　　截至12月2日，沪深300指数和上证指数分别报收于3597点和3269点。

　　在当日的策略会上，申万的分析师首推大消费概念，其认为，作为传统意义上的防御性品种，消费品板块将受益于有利的人口结构、收入分配更加倾向家庭部门、政策鼓励消费、A股机构投资者更加偏好稳定增长和相对估值便宜等因素，因此具备了进攻型。

　　具体到行业配置，申万的年度策略选择平衡配置，未来半年可看好的品种包括零售、中药、食品饮料(目前至一季度较好)；钢铁、煤炭(焦煤)、保险、工程机械、家电等行业，而化纤、造纸、中西部房地产业也可以关注。如果人民币升值预期阶段性强烈，申万研究将更加看好造纸、房地产、食品饮料、煤炭、零售等行业。

　　从全年的角度来看，申万在2010年首推房地产(更偏好中部)、医药和煤炭三个行业。