在一片国际经济不确定性之中，中国经济数字上的一枝独秀令人羡慕。同时，也有声音提出，考虑到今年第一、二季度经济增速基数较低，即使目前国家对通胀预期进行预警，并进行经济结构调整、发展方式转型，2010年第一、二季度的经济增速也很容易达到9.5%甚至以上，超过9%的潜在经济增速。按照过去的经验，经济增速超过9.5%的话，容易导致经济过热，最终形成通胀，此时不宜再采取刺激政策了。

　　不过，在讨论中国经济刺激政策退出之前，我们最有必要做的是，审视国际的大环境、大气候。首先，笔者和笔者目力所及的国外政商界人士，都不以为金融海啸这样快便可画上句号。首先因为美国的楼市、就业、消费市场仍然问题多多，即使未至于恶性循环但相互仍将有负面影响，势必令全球的经济复苏欠缺动力。例如，家大业大的强生护理便于11月初宣布裁员7000人，而企业仍在以节流弥补消费的不振，劳工市场便难有起色。楼市方面，第3季度未经季节性调整按揭贷款拖欠比率为9.94%，较第2季度的8.86%为高，并且是连续两季创出自1972年的最差纪录。虽然国际市场上游资泛滥，但炒起了的虚拟经济对实体经济裨益有限，而大部分外资证券行的经济及企业盈利预期已经反复提升了好一段日子，以后向下修正的空间及风险只有愈来愈大，到时候游资也会减磅避重就轻。

　　根据前瞻性的人民币汇率协议，出发点也是从较长远地促进中国消费及美国储蓄和减债来减少汇率上的不平衡，而非让人民币急速升值，忽略对中国的负面影响。确实，中国无责任为美国的问题打包，而美国的困境纯粹是出自其本身理财及金融监管上的不善。或者今天人民币汇率从贸易角度上确实偏低，但某种程度上这亦是美国多年来粉饰美元资产投资价值的后果，让美国以投资顺差填补贸易赤字，妨碍了人民币自然升值的调整，更不要说美国以偏高的美元多年来享受了中国的产品。所以，这个时候，在其他各国都是佯称积极政策退出，但是实际首鼠两端之时，中国的经济政策其实不宜轻动，否则一旦贸然退出，那就很可能成为压力的焦点，由领跑经济变为百病缠身，个中微妙之处，不得不察。

　　我国经济复苏基础还不稳定、不巩固、不平衡。我国经济虽率先复苏，但很大程度上是靠政府投资拉动的，从实体层面来看，民间投资和社会消费还没有被完全带动起来。防止经济过热当然是必须的，尤其是在水电油等价格调升之际，通胀压力逐渐显现。这个时候，政策更加要把握节奏。再下猛药固然不必要，但是轻言退出，更是期期不可为也。

　　作者系知名商业观察家、亨通堂文化机构创办人

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