物价：高预期，低通胀。10月份CPI同比下降0.5%，环比降0.1%。PPI同比下降5.8%，环比涨0.1%。维持一直以来的判断：预计CPI在11月份将呈现正增长，4季度在0.6%附近，全年下降0.4%左右，呈“U”型；PPI在今年年底和明年一季度之间也将步入正增长，今年全年下降5.5%左右，呈“V”型，最低点出现在7月份。尽管明年通货膨胀的压力较大，但我们认为明年的物价：高预期，低通胀，全年CPI将维持在3%以内。理由：构成CPI上涨的主要动力粮食价格将有望稳持稳定，制成品全球需求仍然较为低迷会抑制中端产品价格的上涨。

　　出口环比将继续向好。10月份当月我国外贸进出口总值同比下降10.7%，其中出口值同比下降13.8%，进口值同比下降6.4%，考虑到10月份的假期因素，出口仍然是加速向好。随着全球经济的企稳回升和全球去库存化的逐步完成，尽管贸易摩擦出现回升，但仍维持年初以来的判断：预计未来半年我国的出口增速环比将不断回升，4季度出口增速同比有望步入正的个位数增长，明年全年的出口增速将维持5-10%的同比正增长。

　　消费稳中趋升。10月份社会消费品零售总额同比增长16.2%。由于政府投资对经济的刺激作用将逐步显现，居民对经济的预期和通胀的预期也将发生改变，加上政府补贴的刺激，居民消费将表现出滞后的顺周期性，未来半年消费将呈现稳中趋升。

　　结论：10月份规模以上增加值同比增16.1%，未来仍将进一步攀升。10月份经济数据符合我们08年11月份以来的预期：在政策的刺激作用下，经济步入快速复苏的通道。预计未来经济复苏将继续延续，仍坚持我们08年11月份以来的观点：09年4季度GDP增速达到10%左右，2010年1季度经济增速能达到11%左右。

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