中国经济三季度驶入快车道,四季度同比增速有望加快。三季度中国经济在全球经济开始复苏的国际背景下快马扬鞭。2009年前三季度,中国经济呈现逐季加快态势,并在三季度驶上了快车道。考虑到08年四季度基期值较低,09年四季度同比增速有望加快,故2009年全年保八无忧。从宏观经济三驾马车来看,投资恒强,消费平稳,出口降幅有所收窄,经济增长对投资的倚重偏大。与此同时,物价指数同比降幅的双收窄,以及环比上涨的出现,导致市场通胀预期加强。但出台实质性的限制措施可能仍有赖经济趋势性转好的到来,故我们认为至少在2010年3月前,暂不必担忧紧缩政策的出台。
经济增长仍是政策首选,年内政策难言退出。货币政策方面,当前的货币政策依然十分宽松。截至9月末,金融机构人民币贷款余额39.0万亿元,比年初增加8.7万亿元。综合来看,全年新增信贷将突破9.8万亿元,并有可能最终突破10万亿元。信贷的大幅增长成为支撑投资增速高位运行,并进而成为拉动经济增长的主力。随着信贷数量累积效应的出现,以及银行为提高自身资本充足比率而减缓放贷,市场对信贷收紧乃至货币政策收紧预期有所加强。我们认为短期内,央行将在公开市场操作上进行微调,但这依然不改货币政策适度宽松基调。随着短期财政刺激政策效应的衰减,而长期政策作用在短期难以显现,预计在未来几月里,政府将陆续发挥投资对经济的支持作用,降低经济因政策衰减出现不进则退的风险。