罗杰-奥特曼

　　更多疲弱的经济数据，已令美国政府的财政状况陷入了极其困难的境地。相较今年3月通过的最初救市计划，美国经济还需要更多的刺激。但是，悲观的赤字前景构成了巨大的较长期威胁。实际上，全球金融市场抛弃这条财政轨道只不过是个时间问题。

　　这可能会导致一场惩罚性的美元危机。为了避免危机的爆发，美国领导人现在应做出具体承诺：一旦经济走强，就将着手削减赤字。含糊不清的承诺是不可行的。

　　美国所处的财政“两难困境”是史无前例的，因为其短期需求与长期需求有着很大区别。如今，所有的数据都显示经济疲软。消费支出和就业尤为悲观。前者占国内生产总值(GDP)的70%。失业率已触及26年高点，2010年全年也不会出现太大改善。这给消费者带来了压力。因此，复苏的脚步将痛苦而缓慢。

　　这就要求明年的政策仍以刺激经济为目的。否则，美国经济可能会出现倒退。这就是美联储将联邦基金利率维持在零的原因。它还解释了7870亿美元的财政刺激为何要扩大——可能扩大至9000亿美元。

　　但2011年及以后的财政挑战，将令人触目惊心。此前的减税、数年的高额支出以及一场严重的衰退，已合力使美国的预算状况陷入75年来最糟糕的境地。民间预测称，到2019年，美国每年的赤字平均将达1万亿美元。2019年，赤字将占GDP的6.5%，并将继续上升。更糟糕的是，国家债务将占GDP的近85%。这些债务每年的利息成本将超过美国的国防预算和整类可自由支配开支(discretionary spending)。美国财政部每年的借款(包括再融资)规模平均将超过4万亿美元。而2019年以后，联邦医疗保险/联邦医疗补助(Medicare/Medicaid)占GDP的比例将飙升。

　　债务激增的同时，美国经济的大环境却很脆弱。国民储蓄率基本为零。净借款完全由外国人提供。外国人已持有美国国家债务的一半。我们不仅知道，根据经验，巨额赤字会提高利率，减少私人投资并降低生活水平；我们还知道，10年来，金融市场以接近目前的利率和汇率水平贷出如此规模的资金，这是没有先例的。实际上，有谁会认为，一旦经济复苏确立并且私人对资金的需求升温，美国财政部还会以低于4%的利率每年融资4万亿美元呢(就像它今天所做的那样)？

　　严峻的威胁在于外汇市场。当市场对某国财政政策丧失信心时，该国货币随之而来的大幅贬值往往令人恐慌。以前，美元曾遭遇过这种情况，当前这种糟糕的财政前景可能会令这段历史重演。

　　我们曾在1978年至1979年的美元危机中经历过这些。那场危机动摇了吉米·卡特(Jimmy Carter)政府，我当时就在那届政府的财政部任职。接着，不断上升的通胀以及对美元稳定的明显漠视，令美元兑日元贬值了近一半。全球担忧情绪加重，政府做出了紧急救市安排。根据此项安排，赤字必须减少一半，美联储必须加息。这对经济增长和卡特政府的目标造成了严重打击。

　　最近几周，美元兑欧元汇率已下跌15%，金价也已飙升至每盎司1000美元上方。这里面也存在一些技术性因素，但这些迹象并不健康。它们表明，人们对货币稳定感到担心——由于通胀和融资方面的压力，复苏迄今甚至尚未启动。美国总统巴拉克·奥巴马(Barack Obama)和美国国会不应冒重蹈卡特政府覆辙的风险。现在的赤字规模远远超过以往，因此一项美元稳定计划的影响将更具惩罚性。它将危及整个复苏。这就是现在应公开承诺削减赤字的原因。

　　削减赤字可采取立法的形式，仿效1990年取得成功的预算峰会，建立一个由两党赤字削减小组，小组成员仅包括政府和国会的领导人。根据法律，该小组的提议应在2010年12月31日前递交国会，并在3到4个月内接受直接表决。这将承认增加税收和削减开支的必要性。

　　是的，这笔赤字是前任遗留给奥巴马的。但与阿富汗一样，它现在已变成了奥巴马的责任。只有他才能找到解决这一问题的办法。(本文作者曾在克林顿总统任内担任美国财政部副部长，www.ftchinese.com)

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