事件：央行于10月14日公布了9月份金融运行数据：9月末，M1和M2同比分别增长29.51%和29.31%。新增人民币贷款5167亿元，其中新增中长期贷款6065亿元，票据融资减少3516亿。9月末人民币贷款余额同比增长34.16%。新增存款9992亿，其中居民户存款新增7182亿。9月末存款余额同比增长28.35%。

　　点评：

　　1、货币供应继续新高，“剪刀差”收缩为负。

　　截止9月末，M2同比增长29.31%，比上月末上升0.78个百分点；M1同比增长29.51%，比上月末高1.79个百分点；自08年5月以来，M1增速首次超过M2，表明实体经济活跃度继续向上，实体经济复苏更加明朗。

　　2、信贷增长超预期，结构进一步优化。

　　9月份新增贷款5167亿元，环比上涨25.9%，远超市场传闻的3000亿水平，前三季度信贷投放累计约8.67万亿，我们维持4四季度月均4000-5000亿的新增信贷，全年10个亿新增信贷的判断。

　　从新增贷款结构来看，票据融资规模继续大量缩减，继7余额份减少1982亿，8月份减少2764亿后，9月份减少3516亿，预计票据减少趋势仍将延续。相对应的是，中长期贷款继续增加，继8月份中长期贷款增加5481亿后，9月份中长期贷款增加6065亿元，余额占比升至53.833%，信贷结构进一步优化，有助于银行业净息差水平的提升。

　　3、市场动荡，居民储蓄回流

　　9月份市场振荡加剧，股市赚钱效应不在，楼市亦处在价涨量跌阶段，购房热情有所回落，居民储蓄回流约7000多亿，其中活期存款占到一半以上。

　　4、市场利率略有回升，流动性维持适度宽松

　　9月份月银行间市场同业拆借月加权平均利率1.27%，比上月回升0.06个百分点；质押式债券回购月加权平均利率1.28%，比上月回升0.05个百分点。银行间市场利率的提升有助于银行同业资产收益率的提高，对净息差水平影响正面。

　　

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