储蓄资金持续入市 国内股市有望延续反弹
刚刚公布的8月经济数据显示，国内需求的两大支柱汽车业和房地产业并没有出现回落，宏观经济持续复苏。在这样的背景下，股市有望冲高
长江证券 宋中庆
上周股市行情承继了2639点反弹以来的强势，继续维持上攻，8月份的宏观数据比预期要好，因此上周五市场大涨，一度冲击3000点重要阻力位，预计在成交量同步放大的情况下，指数有望回补缺口，国庆行情有望得到延续。
在上周的热点板块中，医药板块继续领涨，华兰生物、海王生物以甲流感题材继续大涨，天业股份、辰州矿业、西部资源在美元破位下跌、通胀预期下成为有色板块的领涨个股；新股板块也在上周行情中成为一个亮点，世联地产、奇正藏药、奥飞动漫带动了整个新股板块的行情。从热点分布看，随着市场人气的恢复，热点板块有逐步扩大的迹象，从小盘的新股和题材性的医药股逐步向有行业恢复的有色、地产以及金融等板块扩散。
宏观经济数据鼓舞市场
上周五市场大涨，与国家统计局公布的宏观数据紧密相关，后者发布的数据表明实体经济继续稳步复苏、通缩消退、货币及信贷供应增速保持稳健态势：首先是流动性继续改善，3400点以来的调整和流动性紧缩的预期有关，但8月份人民币贷款余额同比增幅从7月份的33.9%微升至34.1%，高于33.7%的市场平均预测。8月份新增人民币贷款4100亿元，高于3200亿元的市场平均预测。经济数据大大好于预期，不仅催生了建设银行、浦发银行的大涨，更是给市场注入了流动性依旧充足的信心。
在实体经济方面，中国汽车工业协会公布的汽车销售数据(反映的肯定是消费者购车的数量，而非交付给经销商的数量)显示8月份汽车销量增长创下历史新高，其中所有车辆的销量增幅为81%、乘用车的销量增幅为90.2%；房地产方面，房地产投资增速达14.7%，高于预期；房屋销售面积达4.94亿平米，同比增长42.9%，高于预期；开发资金来源3.37万亿元，同比增长34.2%，高于预期；整个房地产行业在8月的淡季表现出增长态势，特别是房地产投资增速超过预期和近期上海、深圳、杭州多宗地王的出现，说明在需求带动下房地产投资正在进入加速阶段。国内需求的两大支柱汽车和房地产并没有出现回落，因此我们有充分的理由继续坚持宏观经济持续复苏的判断。
从上周四的小阴线和上周五的大阳线看，投资者对于8月的宏观数据由公布前的谨慎到公布后的乐观，从炒作小盘股到上周五银行板块的大涨，这一系列的变化说明的是市场信心的恢复和主流资金的回流。
储蓄资金持续入市
从研究机构的数据看，基金延续上周主动增仓的势头，平均仓位进一步上升。在股指剧烈的上下震荡中，基金的主动仓位操作呈现与股指同步的特征。9月10日的仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位继续回升。股票型基金平均仓位为83.17%，比前周回升约1.81%；偏股混合型基金平均仓位为78.63%，相比前周回升2.24%；配置混合型基金平均仓位69.54%，相比前周回升0.85%。在测算期间沪深300指数上涨3.64%，扣除一定的被动增仓因素，股票型和偏股混合型基金平均主动增仓幅度都在1%以上，增持力度略大于前周。
央行上海总部统计显示8月份全市人民币储蓄存款减少177.5亿元较上月多减174.2亿元同比多减445.3亿元。央行上海总部认为新股发行是储蓄存款加速分流的主要原因。据统计8月份中资金融机构同业存款中证券公司存放客户保证金存款增加309.2亿元。
上周外围金融市场表现良好，一是美国股市创出年内新高，港股也创出年内新高；二是美元破位下跌，黄金价格突破1000美元，其它重要大宗商品价格维持高位。美国股市是在失业率达到9.7%并创26年来新高数据出台以后创出新高，很有将利空视为利好的味道，其背后主因在于经济触底回升迹象明显，各国央行继续执行刺激经济的政策，全球经济二次探底的可能性已经消失，综合各方面的判断，美国经济将会在今年第三季度迎来真正拐点，第三季度美国经济将保持2.9%的年增长速度。
国内股市有望持续反弹
在8月数据出台以后，市场已经认清宏观经济二次探底可能性不大。股市深幅下跌以后风险释放，希望在更低的点位接回筹码已经没有可能，因此基金开始逐步增仓。通过对估值的测算，市场整体估值水平基本合理、金融行业估值水平较低。在前期的回落中，金融地产板块回落幅度较大，因此在估值方面具有了相对优势，比如截至上周末，金融服务板块的市净率为2.79，市盈率为20.13，与历史水平比较，金融服务板块的估值水平较低。金融地产板块估值较低，应该有一定的反弹空间。
对于大盘指数的运行，我们认为由于前期在2800至3000点形成了成交量密集区，3000点成为较强的阻力位，指数很有可能在这个位置形成振荡，市场必须通过换手来消化前期的套牢筹码，因此投资者需要一定的耐心，一旦形成向上突破，则可以顺势追入。
具体操作上，宏观数据对金融地产板块有较好的支撑，因此在今后可以适当参与金融地产板块的反弹。对于题材型的板块，如黄金涨价、甲流感、新股板块也可适度参与，这些板块比较活跃、弹性较大，投资者要注意逢低买入、控制风险。
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