低利率、弱美元、强商品：作为发行货币的“基石”，美国国债的膨胀速度主导着货币环境、美元汇率和大宗商品价格。美联储的货币政策将在较长时间内受制于庞大的美国政府和民间债务规模，低利率和宽松货币延续的时间可能超出预期。美元汇率从02年初开始步入贬值通道，贬值的时点大约滞后国债拐点4-6个季度，本轮国债急剧上升可能意味着另一个美元走弱的起点。历史上大宗商品价格与国债膨胀速度较为一致，尽管08年金融危机的冲击使得两者走势出现了暂时的背离，但我们相信在不久的将来，在实体经济稍微转好之后，大宗商品与国债的走势将会重新趋于一致，商品价格正在重新回到上升通道。

　　从资产收益率看大宗商品走强：宽松货币对资产价格有着深刻的影响，一方面，低利率和宽松货币通过对负债的刺激扩张了实体经济的总需求，增加了对大宗商品的需求；另一方面，不同种类资产收益率趋同意味着美元低利率将促使资产收益率下降