事件：中国物流与采购联合会公布8月份PMI指数中国物流与采购联合会1日发布调查数据显示， 8月中国制造业采购经理指数（PMI），当月PMI为54.0%，比上月上升0.7个百分点。

　　主要结论：PMI指数预示未来经济将温和增长，其中有两层含义：第一，经济回升的趋势将延续；第二，回升力度将是温和的。这主要表现在；终端需求的恢复仍不能过分乐观，对外需的回升更值得谨慎，温和的需求和强劲上升的购进价格将对企业经营构成压力。异动行业包括化学制造业、纺织业、黑色金属冶炼业和通用设备制造业。

　　评论1、PMI指数仍然在扩张区间，但涨势略显疲态。

　　我们在上月的报告中（《PMI回升比看起来更有力》，2009/08/03）曾指出：5-8月份是PMI指数的传统“淡季”，但7月份的PMI指数“淡季不淡”。8月份的PMI指数没有延续7月份的强势这说明了什么问题？第一，PMI指数仍然在50以上的扩张区间上升，说明经济继续回升的趋势可以延续；第二，PMI指数已经不能支持“经济继续超预期快速回升”的结论，未来经济复苏的力度将是温和的。我们做出第二点判断是因为还发现了更多的证据。

　　2、终端需求恢复仍不容乐观，外需更甚新订单指数56.3，比上月高出0.8个百分点。我们依然可以确认需求回升的趋势在延续。但不利的是出口新订单指数与上月持平，考虑到8月份是为下半年消费旺季做生产准备的时期，出口订单止升似乎预示外需复苏总体上仍不很强劲。

　　对比季节性规律，需求恢复的弱势更加明显。从历史情况看，新订单指数在8月份应该是快速回升，出口订单指数应该是在高位攀升，但在2009年8月份，这些情况都没有发生。这也印证了我们此前关于“2009年出口复苏的力度有限”的判断。

　　3、购进价格指数继续大幅攀升。

　　在几乎所有的分类指数温和攀升的情况下，购进价格指数快速攀升，从7月份的59.9上升到62.6。图7表明，2008年以来快速上升，这反映越来越多的企业正面临成本上升的压力，这和终端需求的缓慢恢复形成反差，最终构成企业的经营压力。

　　4、异动行业包括化学制造业、纺织业、黑色金属冶炼业和通用设备制造业主要表现在：化学制品业“逆势”走强，行业PMI指数50.3，升至扩张水平；褐色金属业PMI指数高位快速下滑；通用设备制造业超常增长；纺织业PMI指数仍在扩张水平下徘徊，预示未来将“旺季不旺”。

　　

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