⊙第一上海证券 叶尚志　

　　昨日，港股终于跌穿了19800点的中短期支撑位，确认失守20000至21000点的横盘区。恒生指数于8月4日高见21197点后，进入横盘整固调整形态，且运行了一个月。然而，内地A股持续下滑破底，最终对港股构成拖累，令到港股由横盘调整形态转化为反复向下调整形态。但是有一点值得关注，对于港股目前的短期下跌，我们依然定性为调整。鉴于全球央行的量化宽松货币政策该不会出现大变化，起码在经济复苏进程稳定下来之前，资金流动性将处于较为充裕的环境当中，这个是过去6个月支撑股市反复上推的因素，我们相信这个因素仍将继续对股市带来支持。

　　恒生指数在昨天出现裂口下跌，一开盘就跌穿了19800点，在内地A股的拖累下，恒生指数在盘中曾一度打到19592点，但是在50日均线19463点上方获得承接。恒生指数收盘报19724点，下跌374点，成交量回增到673亿多元。目前，恒生指数已连跌三日，是7月以来的首次三连跌，市场气氛转为相对的悲观，权证市场里面的Call轮与Put轮成交量比例急跌至73：27的两个月新低。从理论上说，假如预期正股后市向好，投资者可考虑透过Call轮捕捉正股上升的机会。相反，在近期港股大跌市的情况下，假如投资者持有正股，并预期正股短期有机会下跌时，可留意Put轮作对冲正股下跌的风险，运用Put轮的对冲作用以减低正股下跌时所带来的损失。

　　由此来看，港股在昨天的跌市当中，有可能已经出现了恐慌性抛售，在沽压放出来之后有利市况回稳。事实上，恒生指数的50日均线在19463点，前一级浪顶(6月12日的盘中高位)在19162点，我们估计19200至19500点会是目前的承接区。另一方面，空头建仓持续活跃，昨天的沽空金额进一步增加到64.2亿元，占总体成交量比例有9.5％。空头压盘仍在累积，估计恒生指数要重返19800点上方，才能发挥迫空的效力。

　　内地A股再现跌势，上证综合指数跌穿8月19日的低点2761点再创新低。事实上，上综指近来的反弹回升一直受制于3000点的心理关口，令市场人气未能获得进一步的激发。而内地房产A股龙头万科宣布计划集资，由于管理层提出了防范产能过剩的措施，以及招行（03968.HK）在中报里面宣布加大供股比率等等，都是令到A股人心惶惶的消息。然而，上综指昨日出现缩量下挫，实质性沽压似乎未有加剧。另一方面，上综指在早前跌到了0.382倍黄金比率量度跌幅2785点后，曾一度出现预期中的弹升，但升浪未能突破3000点关口来延续，目前掉头破底再跌，而0.5倍黄金比率量度跌幅在2571点，这个点位可以看作为上综指的图表支撑位水平。在国庆60周年的背景下，相信A股可望获得一定程度上的心理支持。