5月份，居民消费价格总水平同比下降1.4%。其中，城市下降1.5%，农村下降1.0%；食品价格下降0.6%，非食品价格下降1.7%。从月环比看，居民消费价格总水平比4月份下降0.3%。

　　5月份，工业品出厂价格同比下降7.2%，原材料、燃料、动力购进价格下降10.4%。在工业品出厂价格中，生产资料出厂价格同比下降8.8%。生活资料出厂价格同比下降1.9%。

　　5月份CPI同比增速-1.4%，基本符合我们预期（我们预测为-1.3%），其同比增速比上月有所回升（上月为同比-1.5%）。其中，食品价格同比增速-0.6%（上月为-1.3%），相比上月有所回升，而非食品价格同比增速-1.7%（上月为-1.5%），继续下降。

　　我们认为5月份CPI有所好转在于翘尾因素相比4月有所减小，4月份翘尾因素为-1.89%，而5月份为-1.49%，回升了0.4个百分点，而CPI同比增速之所以相比上月只回升了1个百分点，其主要就在于新涨价因素有所下降，从环比看相比上月也是有所下降（上月为-0.2%，5月份为-0.3%），而其又主要源于食品价格中的肉禽及其制品价格及非食品价格有所下降。但是我们认为导致新涨价因素下降的动力正在逐渐减少。

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