摘要：

　　5月份的CPI为-1.4%，比我们此前预测的-1.2%低出-0.2%。

　　自08年7月以来，每月CPI的实际值均低于我们此前的估计值，显示物价一直处于下降通道，因而降幅超出预期。

　　但从09年开始，我们的预测偏差比08年4季度明显收窄，这意味着物价降幅超预期的程度在下降，与之对应的是物价的同比降幅已经企稳。

　　我们在2月初的报告中曾预测2月份的cpi为年内最低点，从目前的情况看，这一判断已经基本成为事实。

　　根据6月初的商务部食品价格数据，我们预测6月份的食品价格环比降幅为-0.8%，对应-0.5%的食品价格同比降幅。预测6月份非食品价格价格环比涨幅为0.2%，对应非食品同比降幅为-1.7%。

　　我们预测6月份的cpi同比降幅为-1.3%。cpi将从8月份起加速上行，至10月份升至0左右，年底的同比涨幅约为1.5%。

　　5月份的PPI同比降幅为-7.2%，比我们此前预测的-6.4%低出-0.8%。产生偏差的主要原因是5月ppi环比降幅为-0.5%，低于我们此前根据商务部生产资料价格给出的环比增长0.3%的预测。

　　截止6月上旬的商务部生产资料价格环比涨幅为0.8%，我们预计6月份ppi环比涨幅为0.5%，对应的PPI同比降幅为-7.7%。

　　预测ppi将在9月份见底回升，至年底同比降幅收窄至0左右。

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