国家统计局发布5月份物价数据显示，5月份PPI下跌7.2%，跌幅比上月扩大0.6个百分点。5月份CPI下跌1.4%，基本和上月持平。

　　申银万国评论：

　　物价形势基本和预期一致，但PPI跌幅大于预期。

　　CPI跌幅和上月基本一致，但从结构看和上月有所不同。5月份食品价格跌幅从上月的1.3%收窄到0.6%，非食品价格跌幅从上月的1.5%扩大到1.7%，食品价格成为CPI跌幅略有收窄的主力。

　　PPI跌幅加大主要和生产资料跌幅的加大有关。5月份生产资料出厂价格下跌8.8%，跌幅比上月加大0.7个百分点，拉动PPI涨幅多跌0.5个百分点。

　　相关研究

　　对于未来的物价走势，我们维持全年CPI下跌1%、PPI下跌5.5%的判断。从季度来看，我们维持全年U型走势的判断。由于消费品的过剩程度小于生产资料，CPI底部会早于PPI。我们预测CPI将在2季度触底，从三季度开始回升。PPI3季度触底，4季度开始回升。

　　对于6月份的物价，我们现在初步预计CPI下跌1.5%，PPI下跌7.8%。

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