中国证券网消息国元证券5月12日发布投资报告，针对11日国家统计局与央行公布的数据，认为央行近期没必要再降息。

　　国元证券表示，因翘尾因素减少，且物价环比降幅收敛，5 月后CPI 将大幅上升。若以CPI 环比为0 来推算，则5 到9 月CPI将处-1%左右的区域，11 月和12 月将恢复到正数。

　　分细项来看，食品跌幅较大，但这并不可持续。食品类价格同比下降1.3%。其中，肉禽及其制品价格下降13.5%(其中猪肉价格下降28.6%)，鲜菜价格上涨10.9%，粮食价格上涨5.5%，油脂价格下降24.3%，水产品价格上涨3.4%，鲜果价格上涨0.4%，鲜蛋价格上涨5.5%，调味品价格上涨4.6%。受猪流感影响，猪肉价格大幅暴跌，但生猪养殖长期亏损后会导致供求失衡，肉类价格长期大幅下降的局面将得到扭转。蔬菜粮食价格基本上涨，食品项价格的环比跌幅4月高达-0.8%，国元证券认为此项跌幅有望在随后几个月里改善，食品项占CPI 大约33.6%的权重。

　　另外，居住类价格下降也会得到扭转。4月居住类价格同比下降4.0%，其中，水、电及燃料价格下降2.2%，随着我国要素价格改革的推进，公用事业类产品价格将不断调高。水、电及燃料价格具有刚性上涨趋势，上海在不久后就要大幅上调水价。居住类价格占CPI权重约13.6%。

　　央行在一季度货币执行报告中对物价定义表述如下：“与通货膨胀时价格总水平持续上涨不同，通货复胀指的是通过增加货币供给等方式刺激经济以走出通货紧缩，它是在经济衰退、价格总水平持续下降后经济从谷底开始恢复、价格总水平开始回升的那段时间。一般而言，通货膨胀与通货紧缩相对，而去通货膨胀则与通货复胀相对。”根据这个定义，当前我们正处于“通货复胀”周期中，与“去通货膨胀”相对应，当前的周期就是“去通货紧缩”。在这个周期中政府仍将通过提高公用事业产品的价格和大量发行货币的方式提升大家的通胀预期，国元证券认为这一点当前已有了明显的效果——通胀预期无论在资本市场还是在实体经济中都颇为强烈。

　　当然，通货复胀并非通货膨胀，一旦物价真的在货币宽松的背景下出现没有需求的货币推动型虚涨，央行会用抽银根的方法来对待，但这样做会极大地伤害实体经济。因此，国元证券认为央行在货币极宽松的背景下已制造了通胀预期，近期没必要再降息，除非CPI快速升穿3%的位置，否则央行也不会加息。

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