申银万国4月金融数据评论：趋势依然向好
申银万国 作者：贺振华
【内容摘要】：
趋势依然向好——4月金融数据评论
2009年04月末，货币供应量增长25.95%。2009年4月末，广义货币供应量(M2)余额为54.05万亿元，同比增长25.95%，增幅比上年末高8.13个百分点，比上月末高0.47个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为17.82万亿元，同比增长17.48%，比上月末高0.47个百分点；市场货币流通量(M0)余额为3.43万亿元，同比增长11.26%。人民币贷款当月增加5918亿元。4月末，金融机构人民币各项贷款余额35.55万亿元，同比增长29.72%，人民币各项存款余额为53.29万亿元，同比增长26.21%。
评论：
1、从M1数据来看，趋势依然向好。本月m1增速为17.48%，相比上月增速继续提高。考虑到m1的领先作用，我们有理由相信经济向好的趋势没有发生任何变化。
2、贷款数量仍可乐观看待。4月贷款增长5918亿元，绝对额较3月份大幅下降，但是从贷款余额增速来看，仍然高达29.72%，与上月基本持平(上月为29.78%)，所以，贷款数据仍可乐观看待。
3、贷款结构显示企业经营活动可能较谨慎。票据融资占比大约为21.2%，与3月份基本持平(22%)，相比1月份和2月份的38%和47%来说，已是明显降低。中长期贷款占比约80%，非金融公司贷款中，中长期贷款占比约85%。中长期贷款占比很高，说明贷款绝大部分是用于固定资产投资，因此，对后期固定资产投资仍可乐观看待。短期经营性贷款没有增加甚至有所减少，短期内企业经营活动仍以自有资金或者前期贷款为主，显得比较谨慎。
4、企业定存偏多。本月m0增加600亿元，m1增加1700亿元，m2增加9900亿元。由于贷款增长了5918亿元(其中企业贷款增长了4466亿元)，理论上说，这些贷款要不变成了m1，要不变成了准货币。由于m1仅仅增长了1700亿元，这意味着大部分贷款依然变成了准货币(主要是企业定期存款或者居民的储蓄存款)，进一步，由于当月居民储蓄存款仅仅增长1117亿元，因此，最保守的估计也有3000亿元贷款变成了企业定期存款。
5、企业经营活动有所起色。非金融公司存款增加7375亿元，其中企业存款增加了6306亿元，远超新增贷款。这应该说明企业的经营活动有所起色，至少在资金回收上成效明显。
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