中国证券网消息国金证券5月12日发布投资报告，针对国家统计局11日公布的宏观数据，预计2010 年可能出现成本推动的通胀。

　　国金证券指出，翘尾因素是 CPI 同比增速再次下降的主要原因。分解来看，翘尾因素导致CPI 回落1.3 个百分点，比4 月份增加0.4个百分点；新降价因素导致CPI 回落0.2 个百分点，比4 月份缩小0.1个百分点。新降价因素主要来自食品价格的季节性回落。当月食品价格环比回落0.8%，导致CPI 环比回落0.26 个百分点左右。

　　PPI 环比可能已经出现正增长。根据国金证券的测算，翘尾因素导致PPI 同比回落7.5%，而新涨价因素导致PPI同比增速回升至6.6%，这意味着环比增速已经上升至1%左右(这是国金证券自己的估算，同统计局公布的数据可能存有差异，但在趋势上应当一致)。总的来看，目前 PPI环比增速的回升，表明国际大宗商品价格的上涨正在对国内物价造成影响，而大宗商品价格的上涨又同目前充裕的流动性密切相关。

　　前瞻的看，短期内 CPI 同比变化的趋势仍然存有一定的不确定性。一方面，未来翘尾因素将逐渐减小，5 月份翘尾因素导致的同比降幅将比4月缩小0.2个百分点；另一方面，随着夏季到来，居民消费价格将出现季节性的环比下降，这可能导致5 月份CPI同比继续在低位震荡，不排除再次下降的可能性。但受到同比基数减小的影响，以及充裕流动性的推动，CPI 同比在下半年有望转入趋势性回升，并逐渐恢复为正。

　　前瞻的看，PPI 环比增速可能保持正值，5 月份同比增速可能短暂回升。由于大宗商品价格的上涨，预计PPI 环比增速将保持正值，同时5月份同比基数会出现一个暂时的降低，从而导致PPI 同比增速出现回升；但之后在同比基数再度急剧上升的影响下，PPI 同比可能再次回落。维持PPI同比增速低点在3季度出现的判断。

　　国金证券维持之前的观点，即在过剩产能的压制下，年内通胀压力较小，即使CPI 下半年转为正值，也只是温和的物价上涨，而PPI全年都将为负。但是，随着货币流转速度的加快，预计2010 年可能出现成本推动的通胀。

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