全球股市已经连续九周凌厉上攻，看起来修正不可避免，但投资者可能不太情愿给升势断然画下句号。

　　关键一点是，股市自3月初低点强劲反弹逾40%，伴随着诸多风险指标的明显改善，其中最明显的是波动率下降。

　　继4月创下11.5%的纪录升幅后，摩根士丹利资本国际公司(MSCI)全球股市指数的最新一波升势，源自不同风险指标的改善，以及经济数据拉升了投资人的风险承受水平。

　　衡量华尔街担忧情况的指标——波动率指数上周创下去年9月以来最低点，而当时雷曼兄弟倒垮掀起金融市场巨澜刚刚不久。此外，上周，3个月美元银行间拆款利率首次跌破1%，而在2007年9月曾最高抵达5.7%。

　　资金风险承受意愿明显增强

　　资本也从安全的货币市场撤出。高盛称，美国货币市场共同基金总资产和纽约证交所所有股票市值之比，4月末已降至68%，而2月时曾创下85%的历史高点。在1989~2009年间则平均在30%上下10个百分点的区间内波动。高盛预测，自2月初以来，已有约1000亿美元流出货币市场。

　　显示资金撤出“安全港”的另一个迹象是，基金追踪公司EPFR数据显示，截至5月6日，全球新兴市场股票基金吸引36亿美元资金流入，为2008年初以来最佳单周表现。

　　加拿大皇家银行的经济意外指数也冲高至2007年1月来最高水平，进一步凸显近期经济面亮丽之态。

　　大涨很可能是最后的狂欢

　　对于后市，《巴伦周刊》认为，随着市场愈发确信经济处于复苏之中，且人们的投资热情高涨，相信股市即便出现回落也将是暂时的、小规模的。

　　对此，波士顿投资管理公司GMO董事长Jeremy Grantham持赞同观点，他认为，股市可能会走高更长一段时间。

　　“在刺激政策驱使下，股市可能大幅走高，升势远远超出无论长期抑或短期经济基本面证明合理的水平。”Grantham在客户报告中说。他预计，标普500指数可能在年底前达到1000~1100点。目前约报907点。“但出现一轮真正持久牛市行情的几率非常小。目前大涨很可能被证明是最后的狂欢。”

　　而耶鲁大学教授希勒将股价和经过通胀调节的10年收益趋势相对比后发现，在标普500指数上周三收于920点时，该正常化市盈率指标为15.9倍，仍只是接近历史平均水平。但他补充说，我仍然认为股市现在风险较高。

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