国泰君安 李迅雷 王虎 徐琳琳 吕春杰

　　本报告导读：

　　中国经济在1季度将触底，2、3、4季度将逐步回升，全年仍以通缩压力为主。

　　摘要：

　　1、多项指标显示美国经济已呈现底部形态，而欧洲经济尚处探底阶段，全球经济将进入震荡调整阶段，复苏时日仍具有不确定性。

　　2、从长期来看，在没有出现重大技术革命且全球化分工的制度性红利已经得到前期巨大释放的背景下，全球经济预计将难以恢复到本轮危机之前的高速增长，即在未来的若干年，全球经济的平均增速将会低于4%。

　　3、中国经济短期内面临的最大问题乃产能过剩。我们基于产出缺口的测算显示，2009年全年中国将面临通缩压力；产能过剩所引致的失业人口快速上升将显化为一个严峻的社会问题，我们对城镇失业率的保守估计为10.93%，这将成为影响中国下一步如何出台经济刺激政策的一个重要变量。

　　4、在2季度，前期各项刺激政策效应将逐渐显现，在投资的强劲拉动下，经济将触底回升。预计09年四个季度的GDP增速分别为6.5%、7.0%、7.8%、8.3%，全年增长7.5%。

　　5、2季度货币政策会平稳中有所收紧，预计降息和降低存款准备金率都是小概率事件，央行在公开市场上会加大货币回笼操作力度。

　　6、财政政策方面，预计2季度不会有大型经济刺激政策出台，可能会有部分提振国内消费需求的政策形成或出台。

　　附：国泰君安二季度宏观经济展望全文

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